20221129-华创证券-贵州茅台-600519.SH-特别分红及控股股东增持点评_集团增持彰显价值_特别分红提振信心_7页_1mb

贵州茅台特别分红及控股股东增持点评总结

核心内容

贵州茅台（600519）宣布特别分红及控股股东增持计划，以回馈股东并提振市场信心。公司拟向全体股东每股派发现金红利21.91元，总金额达275.23亿元。同时，控股股东茅台集团及茅台技术开发公司计划利用部分特别分红资金增持公司股票，金额范围在15.47亿元至30.94亿元之间。

主要观点

• 首次特别分红：公司首次实施特别分红，加上年中分红，年内累计分红达547.51亿元，占2021年净利润的104.37%。该分红形式和规模在资本市场中较为罕见。
• 增强股东信心：特别分红和控股股东增持表明公司对未来发展充满信心，有助于增强股东获得感并提振资本市场信心。
• 经营底牌充足：公司今年茅台酒含税收入已达千亿，全年15%增长目标有望实现。供给端产能充足，需求端持续强劲，渠道端预计上线i茅台，展现较强的业绩确定性。
• 估值回调：当前股价对应2023年市盈率约26倍，接近历史低点，但基本面强劲，中长线价值已显现。
• 投资建议：维持目标价2600元，重申“强推”评级，认为公司具备较强的增长动力和市场信心。

关键信息

分红及增持计划

• 每股派发现金红利：21.91元（含税）
• 总股本：12.56亿股
• 合计拟派发现金红利：275.23亿元（含税）
• 控股股东增持金额：不低于15.47亿元，不高于30.94亿元

财务表现

风险提示

• 疫情反复及经济下行可能影响需求
• 部分改革措施可能不及预期

投资评级

• 公司评级：强推（维持）
• 目标价：2600元
• 当前价：1,509.88元

财务预测与指标

营收与利润增长

• 营收增长率：2022E为16.4%，2023E为16.5%，2024E为15.2%
• 归母净利润增长率：2022E为20.2%，2023E为17.4%，2024E为16.1%

获利能力

• 毛利率：预计2022E为92.4%，2023E为93.0%，2024E为93.4%
• 净利率：预计2022E为53.7%，2023E为54.1%，2024E为54.5%
• ROE：预计2022E为26.8%，2023E为26.2%，2024E为25.6%

偿债能力

• 资产负债率：预计2022E为21.3%，2023E为20.1%，2024E为19.1%
• 流动比率：预计2022E为4.1，2023E为4.4，2024E为4.7
• 速动比率：预计2022E为3.5，2023E为3.9，2024E为4.2

每股指标

• 每股收益：预计2022E为50.18元，2023E为58.92元，2024E为68.41元
• 每股经营现金流：预计2022E为53.11元，2023E为62.37元，2024E为72.47元
• 每股净资产：预计2022E为178.51元，2023E为212.89元，2024E为251.57元

投资建议

• 投资评级：强推
• 理由：
  • 龙头企业表现出色，具有较强的品牌壁垒
  • 当前经营情况良好，具备持续增长动力
  • 估值回调，中长线价值显现
  • 业绩确定性高，市场情绪影响有限

结论

贵州茅台通过特别分红和控股股东增持，展现了对公司未来发展的信心和对股东的回报承诺。当前股价已接近历史低点，但基本面依然强劲，具备良好的增长潜力和投资价值。维持目标价2600元，重申“强推”评级。