20241128-东吴证券-贵州茅台-600519.SH-股东回报持续完善_适配供需运筹决胜_4页_486kb

贵州茅台公司点评报告总结

投资要点

◼ 公司召开临时股东大会，通过对《2024－2026年度现金分红回报规划》《2024年中期利润分配方案》《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》等决议，并交流了企业规划。

◼ 推动茅台供需适配，通过对客户触达多渠道布局、品牌体验增强、消费场景多元化及围绕情绪/体验/功能提供服务优化，持续提升品牌服务与消费者连接。

◼ 品牌出海部署，公司提出构建六个体系建设以支撑品牌推广和国际客户转化，目标在2035年具备全球化视野和价值创造能力。

◼ 股权回购与分红持续完善，2022至2023年已将分红率由50%提升至80%，本次中期分红率为72%。公司启动金额30-60亿元回购计划（占发行在外股份1.33%-2.66%）。

◼ 业绩稳健，2024年经营计划按规划进行，预计2024-2026年归母净利润分别为860亿元、929亿元、1008亿元，当前市值对应PE为22、21、19倍，维持“买入”评级。

财务分析关键数据

◼ 营收预计2024由150,560百万元增至173,269百万元，净利润从85,991增至92,936百万元，持续增长机制稳固。
◼ 资产结构稳健，负债率和营运资本管理持续优化。
◼ 国际化和市值管理举措同步推进，企业长期价值与股东回报预期提升，风险提示方面强调宏观经济和市场合理性。