20221206-浙商证券-贵州茅台-600519.SH-贵州茅台事件点评_首次特别分红+控股股东增持_彰显发展信心_4页_1mb

贵州茅台（600519）事件点评总结

核心内容

贵州茅台在2022年12月6日发布了一系列重要公告，包括特别分红方案、控股股东增持计划以及产能建设投资，这些举措体现了公司对自身发展和市场信心的坚定态度。

1. 特别分红方案

• 分红金额：每股派发现金红利21.91元（含税），合计拟派发现金红利275.23亿元。
• 历史累计分红：自2001年上市以来，累计现金分红达1485.83亿元，此次特别分红后累计分红达1761.06亿元。
• 分红比例：占净利润比例达48.21%，为历史上最高分红，也是首次特别分红。
• 分红后资金状况：公司账面上仍保留超千亿资金，资金实力雄厚。

2. 控股股东增持计划

• 增持主体：茅台集团公司/茅台技术开发公司。
• 增持金额：合计约15.47亿至30.94亿元。
• 增持目的：彰显对公司未来发展前景和实现持续稳健增长的信心，同时进一步支持公司长期稳定健康发展。
• 鼓励其他股东：增持主体提倡其他股东利用本次分红所得资金自愿增持公司股票。

3. 产能建设投资

• 投资金额：约8.45亿元用于建设茅台酒用原辅料储备库。
• 土地购买：出资约25.34亿元购买国有建设用地使用权，用于系列酒生产及预留发展用地。
• 意义：产能建设持续保证公司后续发展，为业绩增长提供支撑。

主要观点

• 短期看：茅台酒系列酒双轮驱动，营销改革红利持续释放，预计全年利润端增长约20%。
• 中长期看：公司迈入“十四五”规划，坚持“五线”发展道路，即“双打造”、“双巩固”，聚主业、调结构、强配套、构生态，未来业绩确定性强。
• 盈利预测：预计2022~2024年公司收入增速分别为18%、16%、14%；净利润增速分别为19%、17%、16%。
• 估值分析：对应PE分别为34倍、29倍、25倍，公司具有较强成长性和业绩确定性，维持买入评级。

关键信息

营收与利润预测

财务摘要

财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

催化剂与风险提示

• 催化剂：白酒需求恢复超预期，批价持续上行。
• 风险提示：
  1. 疫情反复影响白酒整体动销恢复；
  2. 飞天茅台批价上涨不及预期。

总结

贵州茅台通过特别分红、控股股东增持及产能建设等举措，展现出对公司长期高质量发展的信心。特别分红方案为历史上最高，同时公司账面资金充足，进一步增强市场信心。控股股东利用分红资金增持，也鼓励其他股东参与，显示对公司价值的认可。在营销改革推动下，公司短期利润有望增长约20%，中长期则通过“五线”发展道路实现稳定增长。盈利预测显示公司收入和净利润将持续增长，估值逐步下降，维持买入评级。投资者应结合自身情况审慎决策。