20180521-国开证券-医药生物行业周报_建议关注具备估值性价比的细分领域龙头_8页_434kb

医药生物行业分析总结（2018年5月21日）

核心内容

2018年5月，医药生物板块整体表现优于市场，涨幅达1.88%，高于沪深300指数0.78%的涨幅，排名申万28个一级行业第5位。除医疗器械板块小幅下跌0.39%外，其余子板块均实现上涨，其中中药和医疗服务板块涨幅显著，分别达到3.6%和3.5%。部分MSCI成分股表现突出，如片仔癀和白云山，成为市场关注的焦点。

主要观点

• 行业表现：医药生物板块在政策支持和业绩改善的推动下，走出独立行情，成为年内涨幅最高的行业之一。
• 估值情况：当前医药生物板块整体TTM估值约为39.62倍，相对全部A股的估值溢价率已升至121%，处于近两年高位。
• 投资策略：短期建议关注具备一定估值性价比的细分龙头，中长期则应重点布局创新药、一致性评价、CRO等成长性领域。
• 行业动态：国内药企在国际会议上发布临床结果，显示研发实力增强，创新药领域值得关注。

关键信息

板块估值与表现

• 医药生物板块TTM估值39.62倍，相对全部A股溢价率121%。
• 医药商业和中药板块估值较低，分别为27倍和31倍。
• 生物制品板块估值较高，达到62倍；医疗服务板块估值为114倍；医疗器械板块估值回落至60倍左右。

个股表现

• 华东医药：业绩稳定增长，研发管线持续丰富。
• 华海药业：一致性评价政策受益，为优质仿制药龙头。
• 中新药业：速效产品提价完成，业绩拐点明确，集团混改带来管理优化。
• 通化东宝：国内胰岛素龙头，产品布局加快，已签约4代胰岛素。

行业新闻

1. 药明生物：将在石家庄筹建中国北方最大生物药研发生产中心，一期工程预计2020年投产。
2. 阿里健康：2018财年营收超24亿元，首次扭亏为盈。
3. 科济生物：第3个CAR-T产品申报临床，显示在细胞治疗领域布局加速。
4. 江中药业：实际控制人拟变更为华润医药，战略重组正在进行中。
5. 常山药业：枸橼酸西地那非生产车间获GMP认证，市场潜力巨大。
6. 德展健康：阿托伐他汀钙片通过一致性评价，提升公司市场竞争力。
7. 华兰生物：四价流感疫苗完成生产现场核查，预计2018年上市。
8. 金达威：拟以8000万美元收购美国Zipfizz公司，拓展健康产品线。

风险提示

• 行业监管政策进一步收紧；
• 招标落地进度低于预期，影响公司业绩；
• 药品及耗材招标降价对盈利能力造成压力；
• 市场整体系统性风险。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 短期股票投资评级：

  • 强烈推荐：未来6个月涨幅20%以上；
  • 推荐：未来6个月涨幅介于10%～20%之间；
  • 中性：未来6个月涨幅介于-10%～10%之间；
  • 回避：未来6个月跌幅10%以上。

• 长期股票投资评级：

  • A：未来3年涨幅20%以上；
  • B：未来3年涨幅在20%以内；
  • C：未来3年跌幅20%以上。

分析师简介

• 王雯：CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士，6年医药行业研究经验，曾任渤海证券医药行业分析师。

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