20180521-中投证券-医药生物行业周报_贸易战止戈_研发创新强者将受益_15页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

医药生物行业近期表现强劲，整体上涨1.88%，跑赢沪深300指数1.10个百分点，跑赢创业板指1.78个百分点。在申万28个子板块中排名第五，整体市盈率为37.10倍，相比全部A股（非金融）估值溢价55.17%。行业政策环境持续优化，包括药品审评审批保密制度强化、地方医保目录陆续出台以及医药商业贿赂整治行动启动，为行业创新和规范发展提供支持。

主要观点

• 政策利好：中美贸易战缓和，知识产权保护加强，利好创新药与高端仿制药企业。
• 行业趋势：创新药研发加速，高端仿制药一致性评价推进，医疗服务行业持续受益于政策支持。
• 投资建议：建议持续关注创新药、高端仿制药和医疗服务三大领域，重点推荐恒瑞医药、安科生物、丽珠集团、复星医药、华海药业、上海医药、华东医药等公司。

关键信息

一、行情回顾

• 医药生物板块上周上涨1.88%，跑赢沪深300指数1.10个百分点，跑赢创业板指1.78个百分点。
• 行业涨幅在申万28个子板块中排名第5，整体市盈率（TTM）为37.10倍。
• 中药与医疗服务板块涨幅最大，分别为3.55%与3.52%；医疗器械与化学原料药板块涨幅最小，分别为-0.39%与0.91%。
• 估值方面，医疗服务板块估值最高（75.84倍），医药商业与中药板块估值最低（26.85与31.13倍）。
• 个股方面，片仔癀、白云山、双成药业等涨幅靠前；新光药业、博济医药等跌幅靠前。

二、行业要闻

1. 药品审评审批保密制度强化
   国家药监局发布《关于加强药品审评审批信息保密管理的实施细则》，明确四大类保密信息，要求相关人员及外聘专家严格遵守保密纪律。

2. 多地出台地方医保目录
   截至2018年4月20日，已有15个省市出台地方医保目录，基本当月或下月执行。部分省份在支付上比全国宽松，减少门诊支付限制。

3. 全国查处医药商业贿赂
   国家市场监督管理总局开展反不正当竞争执法行动，重点整治医药、教育等行业，打击市场混淆、商业贿赂、虚假宣传等行为。

三、投资策略

• 创新药：重点推荐恒瑞医药、安科生物、丽珠集团、复星医药、贝达药业，关注化药、单抗、生长激素、细胞免疫治疗等领域。
• 高端仿制药：重点推荐上海医药、华东医药、华海药业，一致性评价推动市场竞争格局重塑，助力进口替代。
• 医疗服务：推荐爱尔眼科、通策医疗，政策环境利好行业龙头发展。

四、重点推荐公司

五、风险提示

• 创新药研发进展不顺利
• 一致性评价不达预期
• 渠道拓展不达预期
• 药品招标降价风险

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10% -20%之间
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上