20180521-长城证券-医药周报2018第19期_产业升级趋势确定_看好医药长期投资价值_18页_713kb

医药行业周报总结（2018年5月19日）

核心内容

本报告由长城证券发布，时间为2018年5月21日，投资评级为推荐（维持），分析师为赵浩然、彭学龄，联系人为陈晨。报告聚焦医药行业市场表现、估值水平、行业动态、上市公司公告及投资建议等方面，分析医药行业的投资逻辑与未来发展方向。

主要观点

1.1 本周观点

• 行业表现：上周申万医药生物指数上涨1.89%，涨幅位列行业第五，跑赢沪深300指数1.11个百分点。
• 政策利好：5月15日纳入MSCI的234只A股中，医药板块占据18个席位，包括恒瑞医药、康美药业等优质企业，提振了投资者情绪。
• 估值分析：医药生物行业市盈率（TTM）为36.87倍，较上周上升0.63个单位，但与沪深300的估值溢价率降至184.36%，处于相对低位。
• 投资逻辑：中长期来看，创新和产业升级是医药行业的核心投资逻辑，重点关注一致性评价、创新药产业链和连锁药房等领域。

1.2 投资组合

重点推荐标的包括：

• 海普瑞（002399）：原料药业务反转预期明确，高端制剂出口快速增长可期。
• 大参林（603233）：广东地区零售药店龙头，受益于行业集中度提升和处方外流。
• 翰宇药业（300199）：多肽药物龙头企业，制剂出口国际化加速。
• 昭衍新药（603127）：规模扩张，毛利率和净利率逐年上升。
• 安科生物（300009）：中药现代化和国际化龙头企业。
• 乐普医疗（300003）：药品延续高增长，支架产品结构改善。
• 爱尔眼科（300015）：民营眼科医院龙头，医院规模和市场份额不断提升。

市场回顾

2.1 市场涨跌情况

• 整体市场：上证综指上涨0.95%，中小板上涨0.73%，创业板上涨0.11%。
• 行业表现：采掘板块涨幅最大（4.20%），电气设备板块跌幅最大（-1.61%）。
• 医药板块：申万医药生物指数上涨1.89%，跑赢上证综指，细分行业中中药涨幅最大（3.55%），医疗器械小幅下跌（-0.39%）。

2.2 行业估值与溢价

• 估值水平：申万医药生物行业市盈率（TTM）为36.87倍，较上周上升0.63个单位，但低于2008年以来的均值。
• 估值溢价：医药生物板块相对于沪深300的估值溢价率为184.36%，较上周上升2.40%，处于相对低位。
• 子行业估值：医疗服务估值最高（81.84倍），医疗器械、生物制品估值较高，化学制药、中药、医药商业估值相对较低。

行业动态

3.1 行业动态

1. 反不正当竞争执法：国家市场监督管理总局开展反不正当竞争执法重点行动，医药行业为重点整治领域之一，预计推动行业规范化发展。
2. 医保目录更新：安徽省发布新版医保目录，新增415个药品，包括多个国家谈判药品，未来将获得更多医保支付支持。
3. 创新药进展：FDA批准首个GPCR抗体药物Aimovig，用于预防成人偏头痛，定价低于预期，显示创新药市场潜力。
4. PD-1单抗进展：信达生物PD-1单抗信迪利单抗在霍奇金淋巴瘤治疗中显示良好疗效，客观缓解率近80%，达到预设目标。

上市公司重要公告

4.1 重大事项

• 亿帆医药：全资子公司亿帆国际拟全面要约收购SciGen Ltd.不低于90%股份。
• 康弘药业：全资子公司康弘制药收到《药品补充申请批件》，4个试点品种可以上市。
• 丽珠集团：参芪扶正注射液获得FDA临床试验许可。
• 复星医药：投资公司复星凯特获Yescarta临床试验申请受理。
• 其他公告：包括多家公司获得政府补助、药品注册批件、专利证书等，涉及医药研发、生产、并购等多方面。

4.2 增减持及股本变动

• 多家公司出现高管减持行为，如欧普康视、智飞生物、九强生物等。
• 部分公司也出现增持行为，如普洛药业、常山药业等。

4.3 批件与证书

• 多家上市公司获得药品注册批件、GMP证书、医疗器械注册证、专利证书等，显示公司在研发与生产方面取得进展。

4.4 人事变动

• 多家公司进行高管任命或辞任，涉及董事长、总裁、财务负责人、董事会秘书等职位。

风险提示

• 政策风险：行业监管趋严，可能影响企业经营。
• 市场估值风险：当前医药行业估值优势不明显，需关注回调标的。

总结

本报告强调医药行业在政策与创新双重驱动下，具备长期投资价值，建议关注一致性评价、创新药产业链及连锁药房等方向。短期来看，需谨慎对待估值，优先选择基本面良好、业绩确定性强的标的。医药行业整体表现优于市场，但部分细分领域如医疗器械表现不佳，需关注其后续变化。同时，行业监管趋严，企业需加强合规管理，以应对政策风险。