20240509-宏源期货-RKAB签批悬而未决_镍价随波逐流_17页_5mb

宏源公司镍市场月度策略报告摘要

一、核心观点

策略建议：区间操作
运行区间：沪镍130000-150000元/吨，伦镍17000-20000美元/吨
市场评估：供需过剩格局下，短期主要受宏观因素影响，需关注印尼RKAB签批进展。

二、需求与供给分析

1. 需求端

• 不锈钢：产量同比上升，利润修复，但增量有限。4月中印合计不锈钢产量同比增73%，库存小幅去化，但进口依赖问题依然存在。
• 新能源汽车：
  • 产量与销量加速增长，3月销量同比增353%。
  • 渗透率回升至32.8%，配套充电桩建设持续推进。
  • 动力电池产量与装车量同步回升，磷酸铁锂电池市占率显著增长。
• 三元材料与前驱体：产量环比上升，高镍产品占比提高，出口量增加，进口三元材料减少。

2. 供给端

• 印尼RKAB签批：进展悬而未决，市场对镍矿供应端放量持谨慎态度，预计镍矿价格承压，一季度红土镍矿价格环比下降。
• 镍生铁与中间品：
  • 高镍生铁价格上涨，镍铁厂利润修复，月产量小幅增加。
  • 印尼MHP产量环比增产，对中国中间品进口依赖度仍高。
• 硫酸镍与电积镍：产量同比大增，但利润情况分化，利润修复不足；电积镍产量维持高位，但外采成本导致亏损加剧。

三、市场影响与交易策略

1. 宏观风险：美联储降息预期变化、新能源汽车需求超预期增长、印尼签批节奏变化对市场情绪扰动较大。
2. 库存累积：国内及国际镍库存明显上涨（上海保税区镍库存约5000吨，LME库存近8万吨）。
3. 交易建议：
   • 短期以区间操作为主，关注沪镍130000-150000元/吨和伦镍17000-20000美元/吨的波动窗口。
   • 中期需警惕印尼事件的进一步影响，关注产能释放节奏与库存去化进展。

四、风险提示

• 美联储降息预期变化；
• 新能源汽车需求增量超预期；
• 印尼RKAB签批延迟或放量不及预期。

免责声明：
本报告基于公开数据与公开研报整理，仅供投资者参考，不构成任何投资建议。期市有风险，投资需谨慎。
资料来源：宏源期货研究所（分析师：王文虎）。