> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍市场总结：印尼镍矿配额政策对镍价的影响分析 ## 核心内容概述 本文分析了2026年印尼镍矿配额政策对镍市场的影响。印尼作为全球最大的镍资源国，其镍矿配额政策对全球镍产业链供应具有重要影响。尽管市场对印尼镍矿配额补充存在预期，但印尼政府态度强硬，强调政策将基于企业个体评估，不进行普遍性增产。同时，精炼镍基本面疲软，需求低迷，库存高企，叠加成本支撑，镍价呈现震荡偏弱走势。 --- ## 主要观点 ### 1. 印尼镍矿配额政策的重要性 - 印尼拥有全球约44%的镍矿储量和67%的镍矿开采量。 - 全球原生镍产量中，印尼占比48%，中国29.3%，其余国家22.7%。 - 印尼镍矿配额（RKAB）是影响全球镍供应的重要变量，其政策取向对镍价具有显著影响。 ### 2. 2026年印尼镍矿配额政策梳理 - **2025年**：全年实际获批镍矿配额为3.79亿湿吨。 - **2026年**：上半年基础配额为2.6亿湿吨，较2025年下降12.75%。 - **政策方向**： - 不会普遍性增产，仅用于补足冶炼厂原料缺口。 - 采取个案审批机制，依据企业合规性、冶炼产能、缴税情况等选择性发放配额。 - 优先考虑缴纳更高比例特许权使用费的矿业公司。 - **WBN配额申请**：作为印尼最大镍矿区，WBN已获批2500万湿吨配额，但印尼官方尚未发布正式批复，因此市场仍存在不确定性。 ### 3. 原料及成本分析 - **印尼镍矿**：价格与镍价联动性较强，1.6%Ni印尼镍矿价格从79.33美元/湿吨降至65.91美元/湿吨，仍高于去年同期。 - **MHP**：受硫磺供应及某项目停产影响，1-7月产量同比下降6.9%。 - **高冰镍**：受益于生产成本低，1-7月产量同比大幅增长67%。 - **精炼镍成本**：一体化MHP及高冰镍生产成本分别达148046元/吨和143001元/吨，外采MHP及高冰镍成本分别达142262元/吨和141696元/吨，整体处于亏损状态。 ### 4. 供需格局 - **供应端**：2026年1-7月，我国精炼镍产量同比减少4%，7月环比减少3.1%，供应边际收缩。 - **需求端**：不锈钢需求疲软，新能源汽车领域磷酸铁锂电池挤压三元电池需求，整体需求亮点难寻。 - **库存**：国内社会库存达11.71万吨，为2025年同期的近三倍，LME镍库存也处于高位。 --- ## 关键信息 ### 镍矿配额政策 - **政策目标**：印尼政府希望通过控制配额支撑镍价、稳定财政收入。 - **审批规则**： - 仅7月1日—31日可提交补充增产申请。 - 新增配额需绑定本土冶炼产能。 - 采取个案逐企审批机制。 ### 市场价格波动 - **沪镍2609合约**：5月中旬至7月初价格下挫至124380元，后因印尼政策澄清回升至134350元，近期震荡回落至129000元/吨附近。 - **印尼镍矿价格**：1.6%Ni价格从79.33美元/湿吨降至65.91美元/吨，仍高于去年同期。 ### 产业链成本压力 - **精炼镍成本**：一体化MHP、高冰镍成本分别达148046元/吨和143001元/吨，外采成本分别达142262元/吨和141696元/吨，整体处于亏损状态。 - **成本支撑**：镍价底部受到成本压力支撑，印尼政府的政策取向也对镍价形成一定支撑。 ### 库存压力 - **国内库存**：截至8月7日，国内社会库存达11.71万吨，为2025年同期的近三倍。 - **LME库存**：截至8月11日，LME镍库存达26.47万吨，明显高于2025年同期。 --- ## 展望与建议 - **镍价走势**：精炼镍基本面弱，但印尼政策及成本支撑为镍价提供底部支撑。 - **操作建议**：沪镍2609合约主要运行区间参考126000-135000元/吨，建议持区间操作思路。 - **风险提示**：需警惕印尼政策超预期释放大量镍矿配额，可能对镍价形成利空冲击。 --- ## 结论 印尼镍矿配额政策对全球镍市场影响深远，其政策取向决定了镍供应的稳定性与价格走势。尽管市场对配额补充存在预期，但印尼政府强调政策的“个案审批”与“不普遍增产”，表明其对镍价的控制意图。同时，精炼镍行业面临成本高企与需求疲软的双重压力，整体处于亏损状态。因此，当前不宜对镍价过分悲观，但需保持警惕，密切关注印尼政策变化、硫磺价格走势及库存情况。