20180507-中航证券-国防军工行业2017年年报总结报告_基本面逐渐改善_各板块业绩平稳发展_22页_1mb

国防军工行业2017年年报总结报告

核心内容概览

2017年国防军工行业整体表现承压，但各板块在国家政策支持下持续发展。中航军工指数全年下跌20.94%，跑输上证综指和深证成指。尽管如此，随着军改推进和军民融合战略深化，部分板块如航天装备、国防信息化、民参军等显示出良好的增长潜力。行业估值有所回调，但整体处于历史相对低位，具备一定的投资价值。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 营业收入：2017年军工板块主营业务收入2855.59亿元，同比微降0.01%。
• 归母净利润：115.39亿元，同比增长1.43%。
• 板块表现：航天装备增速领先（14.03%），船舶制造跌幅最大（-14.10%）。
• 估值情况：截至2018年5月7日，军工板块动态市盈率75.57X，处于历史低位。

2. 各板块分析

航空装备板块

• 收入与利润：主营业务收入1119.73亿元，同比增长5.31%；归属母公司净利润47.40亿元，同比降低0.71%。
• 重点发展：国家政策推动通航、航空产业，航空发动机及燃油轮机列为百大工程之首，大飞机研制成为重点。
• 业绩亮点：中航飞机、威海广泰、中航电测等公司表现突出；但部分企业如洪都航空、川大智胜等表现不佳。
• 财务指标：净利率4.11%，管理费用率稳步上升。

航天装备板块

• 收入与利润：主营业务收入463.00亿元，同比增长14.03%；归属母公司净利润17.20亿元，同比降低11.54%。
• 行业趋势：通信、卫星、北斗领域保持高增长，航天机电利润大幅下滑影响整体表现。
• 政策支持：航天板块持续推进，未来业绩有望提升。

兵器兵装板块

• 收入与利润：主营业务收入43.41亿元，同比增长2.27%；归属母公司净利润4.77亿元，同比增长8.27%。
• 行业动态：机器人业务增长显著，光电股份受军改影响但归母净利上升。
• 财务指标：净利率11.24%，管理费用率显著上升。

船舶制造板块

• 收入与利润：主营业务收入885亿元，同比减少14.10%；归属母公司净利润21.58亿元，同比增长19.89%。
• 行业前景：受国内需求支撑，高端船舶制造发展潜力大。
• 财务指标：净利率1.34%，销售费用率显著上升。

国防信息化板块

• 收入与利润：主营业务收入325.91亿元，同比增长10.08%；归属母公司净利润20.40亿元，同比下降5.89%。
• 政策导向：信息安全战略是国家重点发展方向，行业持续升级。
• 财务指标：净利率6.65%，管理费用率略有上升。

民参军板块

• 收入与利润：主营业务收入337.71亿元，同比增长9.23%；归属母公司净利润27.77亿元，同比增长3.53%。
• 政策支持：军民融合战略推动下，民参军企业业绩稳步增长。
• 财务指标：净利率8.65%，销售费用率略有下降。

3. 十一大军工集团表现

• 总收入：8150.76亿元，同比微降0.56%。
• 总利润：440.06亿元，同比增长4.19%。
• 重点集团：电子科技集团、航天科技集团、兵器工业集团等表现较好；电子信息集团、中船重工集团等出现下滑。
• 改革进展：兵器装备集团自动化研究所改制落地，标志着军工科研院所改革进入实施阶段。

投资建议

• 行业投资评级：增持，预计未来六个月行业增长高于中国国民经济增长。
• 政策利好：军民融合、信息化建设、大飞机研制等政策推动板块发展。
• 重点受益板块：航天装备、国防信息化、民参军等板块未来业绩可期。

风险提示

• 政策推进缓慢：可能影响行业业绩释放。
• 经济环境不确定性：可能对军工企业盈利能力构成压力。
• 国际局势变化：可能影响国防军工行业的市场需求。

结论

2017年国防军工行业在政策支持下保持稳定发展，尽管整体表现承压，但部分板块如航天装备、国防信息化、民参军等展现出强劲增长势头。随着军改和军民融合的深入，行业未来发展前景良好，建议关注相关板块的投资机会。