20220507-开源证券-食品饮料行业投资策略_行业逐渐筑底_关注修复机会_49页_3mb

报告摘要

食品饮料行业分析总结

核心内容

2022年1-4月，食品饮料板块整体下跌15.3%，跑输沪深300约3.5个百分点。其中，白酒板块跌幅较小，仅下跌14.7%，而其他酒类跌幅较大，达-38.6%。板块下跌主要源于估值回落，PE下降33.2%，而预计净利增长24.7%。二季度以来，食品饮料板块表现有所回升，4月上涨5.2%，跑赢沪深300约8.0个百分点，黄酒涨幅最高（+10.3%）。

主要观点

行业表现分化：
- 白酒板块一季报业绩普遍较好，受益于春节消费回暖，但3-4月疫情扰动导致二季度阶段性承压。
- 大众品板块受疫情影响较大，需求收缩和物流限制导致回款压力，但二季度预计受益于低基数效应，增速可能更优。
投资策略：
- 行业处于筑底阶段，关注消费复苏机会。
- 建议从两条主线把握全年投资机会：一是配置低估值、景气度高的行业龙头；二是关注季度业绩波动带来的短期高增长机会。
- 推荐：贵州茅台、山西汾酒、海天味业、涪陵榨菜；建议关注：伊利股份、五粮液、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、绝味食品等。
疫情影响分析：
- 疫情是影响行业基本面和股价的重要变量，预计二季度是板块筑底过程，下半年有望迎来环比改善。
- 消费场景和物流限制对需求和供给均造成扰动，但随着疫情控制，消费复苏可期。
白酒行业趋势：
- 白酒行业产品升级和集中度提升逻辑持续，高端与次高端白酒表现较好，企业通过改革和市场策略巩固品牌地位。
- 2022Q1白酒上市公司收入和利润增长显著，整体毛利率和净利率提升，高端白酒价格仍有上涨空间。
啤酒行业分析：
- 2022Q1啤酒需求表现平稳，销量受疫情影响有所下滑，但部分企业通过提价和产品结构升级实现盈利改善。
- 龙头企业如青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等利润保持增长，行业格局趋稳，盈利能力提升。
乳制品与肉制品：
- 乳制品需求稳定，竞争未加剧，具备较高配置价值。
- 肉制品受疫情影响较小，成本低位下弹性较大，2022年3月屠宰量同比增长71.7%，预计二季度将逐步恢复。

关键信息

行业数据：
- 2022年1-4月食品饮料板块下跌15.3%，其中白酒下跌14.7%，非白酒下跌19.3%。
- 2022Q1白酒收入同比增长19.4%，利润同比增长26.2%。
- 2022Q1啤酒产量同比下降1.5%，其中3月产量下降10.3%。
基金持仓：
- 2022Q1食品饮料配置比例降至7.0%，白酒配置比例降至6.0%，非白酒配置比例降至1.02%。
- 基金前十大重仓股中，食品饮料占四席，消费公司占六席。
重点个股表现：
- 贵州茅台、山西汾酒、海天味业、涪陵榨菜等表现较好。
- 非基金重仓股如青海春天、金种子酒、*ST中葡等涨幅显著。