轻工制造行业深度报告：砥砺前行，静待消费环境复苏-20220507-首创证券-24页_1mb

报告摘要

轻工制造与纺织服装行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年及2022年第一季度轻工制造与纺织服装行业的财务表现和投资策略，指出行业在疫情及原材料涨价等不利因素影响下整体承压，但细分行业龙头公司展现出较强的经营韧性。投资建议聚焦于具备竞争优势的龙头企业，静待消费环境复苏。

主要观点

轻工制造行业

行业整体表现
- 2021年轻工制造营业总收入达6335亿元，同比增长25.51%；归母净利润为387亿元，同比增长7.41%。
- 2022Q1轻工制造样本企业整体营收增速为+9.38%，但归母净利润增速为-31.05%，显示行业仍面临较大压力。
细分行业表现
- 造纸板块：2021年营收增速25.74%，归母净利润增速29.59%，毛利率下降明显，但净利率有所改善。
- 包装印刷板块：2021年营收增速23.25%，归母净利润增速18.21%，毛利率与净利率均有所下降。
- 家具板块：2021年营收增速31.15%，归母净利润增速-15.54%，毛利率下降但净利率有所改善。
- 珠宝首饰板块：2021年营收增速21.92%，归母净利润增速162.40%，毛利率与净利率均显著提升。
- 文娱用品板块：2021年营收增速22.01%，归母净利润增速-46.26%，毛利率与净利率均大幅下降。
- 其他家用轻工板块：2021年营收增速24.22%，归母净利润增速-24.58%，毛利率与净利率均承压。
2022Q1表现
- 轻工制造整体营收增速为+9.38%，归母净利润增速为-31.05%。
- 造纸、包装印刷、家具等板块营收增速有所回落，但文娱用品板块略有改善。
- 毛利率与净利率在2022Q1整体承压，但部分板块如家具、包装印刷环比改善。
龙头公司表现
- 造纸行业龙头如太阳纸业、山鹰国际表现优于板块整体。
- 家具行业龙头如欧派家居、顾家家居收入表现亮眼。
- 珠宝首饰行业龙头如周大生、文娱用品龙头如晨光文具业绩表现优于板块整体。
- 其他家用轻工龙头如公牛集团受益于渠道优化与供应链优势。

纺织服装行业

行业整体表现
- 2021年纺织服装营业总收入为3103亿元，同比增长11.30%；归母净利润为175亿元，同比增长19.62%。
- 2022Q1纺织服装样本企业整体营收增速为+5.52%，归母净利润增速为-20.00%，显示行业仍受疫情影响。
细分行业表现
- 服装家纺板块：2021年营收增速8.12%，归母净利润增速53.61%。
- 纺织制造板块：2021年营收增速16.02%，归母净利润增速-0.81%。
- 2022Q1服装家纺营收增速为+0.47%，纺织制造营收增速为+12.84%。
- 服装家纺毛利率提升至41.26%，净利率为7.85%；纺织制造毛利率降至17.50%，净利率为5.02%。
龙头公司表现
- 服装家纺板块中，华利集团、森马服饰、朗姿股份、比音勒芬等公司收入表现优于板块整体。
- 纺织制造板块中，稳健医疗虽受防疫产品高基数影响，但长期竞争力持续增强。