> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业策略报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年食品饮料行业的市场走势、基本面变化以及各子行业的表现，认为该行业正经历深度调整期，但部分子行业已显现复苏迹象。整体来看，行业面临消费意愿偏弱、资金分流、竞争加剧等多重压力，但政策支持与结构性升级为行业带来新的发展契机。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现 - 2026年1月1日至8月3日，申万食品饮料板块区间涨跌幅为 **-5.52%**，跑输沪深300（-1.87%）和上证指数（-4.01%）。 - 个股层面分化显著，龙头公司如海天味业、安井食品表现较好，其他子行业整体承压。 - 机构持仓比例降至新低，基金配置比例从2021年的 **7.65%** 下降至2026年二季度的 **1.88%**。 ### 2. 行业基本面 - 2026年1-7月，中国社会消费品零售总额累计同比增速为 **1.2%**，消费信心指数低位运行，行业处于深度调整期。 - 2025年行业营收 **10,292.67亿元**，同比下滑 **3.55%**；2026年一季度营收同比增长 **7.67%**，盈利同步转正。 - 消费范式正在从“消费升级/降级”转向“消费分化”，性价比、情绪价值、国潮文化消费逆势增长。 ### 3. 子行业分析 #### 白酒行业 - 处于深度调整期，整体营收降幅收窄，结构分化明显，集中度提升。 - 头部企业如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，具备高分红和抗跌性，估值处于历史中等偏低水平。 - 2026年中报机构持仓比例降至 **4.54%**，机构减仓趋势持续。 - 中长期竞争核心转向品牌力、渠道运营和产品结构升级。 #### 乳制品行业 - 2026年下半年进入关键转折期，原奶价格企稳，行业供需改善。 - 生鲜乳均价回升至 **3.05元/公斤**，散奶价格反弹至 **3.3元/公斤**，累计涨幅约24%。 - 预计未来行业将进入“供给收缩、需求企稳”阶段，建议关注行业龙头。 #### 餐饮供应链 - 预加工食品、调味品、啤酒等细分赛道与餐饮景气度高度相关，是复苏逻辑下确定性最高的受益方向。 - 2026年一季度预加工食品营收同比增长 **18.11%**，净利润增长 **28.53%**，龙头安井食品表现突出。 - 餐饮行业分化，中小餐饮商户具备更强的经营韧性。 #### 调味品行业 - 需求端修复进入“兑现期”，2026Q1营收同比增长 **18.4%**，归母净利润增长 **22.4%**。 - 基础调味品稳健复苏，复合调味品双位数增长，行业向健康化、产品结构升级转型。 - 头部企业如海天味业、安琪酵母等具备较强竞争力。 #### 啤酒行业 - 行业进入存量博弈和结构性升级阶段，2026年上半年产量同比增长 **0.2%**。 - 燕京啤酒通过“一核两翼”战略，大单品燕京U8销量增长显著，高端新品A10快速渗透中高端餐饮。 - 行业销售净利率稳步上升，行业盈利改善明显。 #### 零食行业 - 2027年休闲零食市场规模预计突破 **1.2万亿元**，具备刚需、高频、低决策成本属性。 - 量贩零食渠道占比提升，传统商超、便利店等渠道份额被分流。 - 行业进入双寡头格局，头部企业积极布局新兴渠道和产品创新。 #### 软饮料行业 - 从“解渴”向“水+营养+功能+情绪”复合载体转变，具备更强抗周期属性。 - 无糖茶、电解质水等健康品类增速亮眼，已成长为“百亿级别大单品”。 - 行业在下沉市场和新兴渠道仍有增长空间。 #### 黄酒行业 - 2025年营收约 **210亿元**，2030年有望突破 **250亿元**。 - 行业向年轻化、高端化转型，消费主力人群呈现年轻化趋势。 - 头部企业通过创新产品和提价策略，打开利润增长空间。 ## 关键信息 ### 政策背景 - 2026年7月13日，国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，提出到2030年社会消费品零售总额达到 **60万亿元**，食品饮料行业将直接受益。 - 消费复苏是影响白酒行业景气度的重要因素，政策导向转向中长期消费能力提升与保障制度优化。 ### 投资建议 - **推荐**：食品饮料行业整体“推荐”评级，建议关注具备成长性和确定性的细分子行业龙头。 - **白酒**：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒等。 - **大众品**：建议关注伊利股份、妙可蓝多、新乳业、安井食品、海天味业、燕京啤酒等。 - **零食**：建议关注盐津铺子、西麦食品等具备新渠道布局能力的企业。 - **软饮料**：关注具备健康化趋势的龙头企业，如农夫山泉、可口可乐等。 - **黄酒**：关注会稽山、古越龙山等具备年轻化、高端化转型的企业。 ### 风险提示 - 食品安全风险 - 消费复苏不及预期 - 成本上行风险 - 业绩增速不及预期 - 市场竞争加剧 - 第三方数据统计偏差 ## 总结 食品饮料行业整体承压，但部分子行业已显现复苏迹象。政策支持与结构性升级为行业带来新的增长点，建议关注具备成长性、确定性及抗风险能力的龙头企业。未来行业竞争将更加聚焦于品牌力、渠道精细化运营及产品结构优化，同时需警惕食品安全、成本波动等风险。