20260327-光大证券-金茂服务-00816.HK-_金茂服务_0816.HK_物管业务快速增长_现金充沛派息提升_2025年度业绩点评_何缅南_韦勇强_2页_272kb

金茂服务（0816.HK）2025年度业绩总结

核心内容

金茂服务（0816.HK）于2025年实现营收36.68亿元，同比增长18.5%。尽管归母净利润同比下降18.8%至3.10亿元，但公司通过优化业务结构、提升现金流储备以及积极并购，增强了业务的长期增长潜力和股东回报能力。董事会建议派发末期股息每股8.3港仙，全年股息每股23.6港仙，派息率提升至62%，显示公司对股东回报的重视。

主要观点

1. 物管业务快速增长，增值业务结构调整

• 物业管理服务收入：2025年达到26.91亿元，同比增长23.0%。
• 在管面积：增至1.06亿平方米，同比增长4.8%，表明公司规模持续扩张。
• 非业主增值服务收入：3.40亿元，同比增长4.8%，但增速放缓，主要受到房地产行业周期下行影响，案场服务、前期规划、交付咨询等业务需求减弱。
• 社区增值服务收入：6.37亿元，同比增长9.3%，增速低于整体水平。
• 整体毛利率：19.6%，同比下降3.6个百分点，主要由于社区增值服务毛利率下降12.2个百分点至37.3%。
• 业务结构调整：虽然短期拖累业绩，但有助于降低对地产关联业务的依赖，提升抗周期性。

2. 经营现金流强劲，现金储备充足

• 经营活动现金流净额：达7.48亿元，现金流表现稳健。
• 现金及现金等价物：截至2025年末为16.29亿元，同比增长16.4%，财务安全垫持续增厚。
• 关联方销售表现：2025年关联方中国金茂实现全口径销售金额1135亿元，同比增长15.5%，优于行业平均水平，为金茂服务未来的物管项目交付提供了保障。

3. 并购积极，派息政策明确，股东利益保障增强

• 并购进展：2025年6月以2.58亿元收购金茂绿建重庆，拓展能源运维业务。
• 能源运维业务：作为科技住宅全周期管理的重要环节，有助于提升业主使用体验，延长物业使用寿命，促进物业价值增长。
• 派息政策：2025年全年股息为23.6港仙，同比增长31.1%，对应股息率约9.6%。
• 未来派息承诺：管理层明确2026-2027年股息不低于归母净利润的50%，在现金充裕的情况下，公司可能进一步派发特别股息。

关键信息

• 营收增长：2025年营收同比增长18.5%，显示公司整体业务的稳步发展。
• 净利润下滑：归母净利润同比下降18.8%，主要受毛利率下降影响。
• 现金流稳健：经营现金流净额达7.48亿元，现金储备充足，为后续发展提供资金支持。
• 业务结构优化：通过调整增值业务结构，增强公司抗周期能力。
• 股东回报提升：派息率提升至62%，并承诺未来两年股息不低于净利润的50%，提升股东利益保障。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致外拓不及预期，影响业务增长。
• 地产关联业务影响：若超出预期，可能对业绩产生较大冲击。

总结

金茂服务在2025年展现出较强的业务增长能力和财务稳健性，尽管净利润有所下滑，但通过优化业务结构、拓展能源运维领域以及提升派息率，增强了公司的市场竞争力和股东回报。公司未来增长的确定性较高，具备良好的投资价值。