20151126-申万宏源-国内中观周度观察_BDI指数大幅下跌_大宗商品维持弱势_17页_801kb

2015年11月中观周度观察总结

核心内容概览

2015年11月，国内中观经济呈现出上游行业部分企稳、中游行业持续下行、下游房地产成交回暖但整体仍偏弱的态势。同时，国际大宗商品价格整体低迷，BDI指数创30年新低，显示全球经济放缓对航运和商品需求的压制。以下是主要行业分析与关键信息总结。

一、上游行业分析

1.1 煤炭：煤价跌幅收窄，秦港库存止跌回升

• 价格走势：环渤海动力煤价格降至375元/吨，环比下跌0.27%，跌幅收窄；焦煤价格维持在630元/吨。
• 库存变化：秦皇岛港库存环比上升4.10%至622.41万吨，6大电厂煤炭库存环比下降1.36%至1258.6万吨，可用天数为21.7天；钢厂炼焦煤库存环比上升0.60%，可用天数为14.17天。
• 市场分析：尽管北方降温促进煤炭需求，但下游需求仍偏弱，煤价后期或震荡企稳。

1.2 农产品：国内农产品指数以降为主

• 国内价格：南华农产品、黄豆、玉米、郑糖和豆粕指数分别下降1.87%、5.68%、1.5%、0.96%和3.03%。
• 国际价格：CBOT大豆、小麦和NYBOT棉花价格分别下跌0.41%、1.66%和2.41%；NYBOT咖啡、CBOT玉米和NYBOT11号糖期货价格分别上涨9.80%、1.33%和1.86%。

1.3 铁矿石：价格弱势运行，港口库存小幅回落

• 价格走势：普氏62%铁矿石价格环比下降5.63%至45.3美元/干吨；澳大利亚PB粉矿价格下降4.23%至340元/湿吨。
• 库存变化：主要港口铁矿石库存总量下降0.63%至8658万吨。
• 市场分析：库存高企，下游需求疲软，铁矿石价格仍维持弱势。

1.4 国际大宗：原油价格维持低位

• 价格走势：布伦特原油期货价格上升2.41%至44.66美元/桶；WTI原油期货价格下降0.86%至40.39美元/桶；CRB指数回升6.09%至406.92。
• 市场分析：原油库存增加预期和美元指数走强影响价格波动，整体仍处于低位。

二、中游行业分析

2.1 钢铁：钢价跌幅扩大，库存去化放缓

• 价格走势：钢材总指数跌幅扩大，螺纹钢现货和期货价格分别下跌2.22%和3.64%至2026元/吨和1695元/吨。
• 库存变化：社会总库存环比下降0.53%至929.15万吨；主要城市螺纹钢、热卷板和冷轧库存均回落。
• 市场分析：全国高炉开工率降至77.76%，需求随着气温回落进一步走弱，库存去化放缓，供给端压力加大。

2.2 电力：煤耗量下降，低于历史均值

• 煤耗量：6大电厂日均耗煤量为54.84万吨，环比下降0.88%，同比下跌11.50%，跌幅扩大。
• 市场分析：随着气温降低，煤耗量有望回升。

2.3 化工：产品价格以跌为主

• 价格走势：PVC价格下降1.5%至1430元/吨；东南亚乙烯和丁苯橡胶价格分别上涨0.1%和0.9%。
• 成本变化：新加坡石脑油、MEG和PTA价格均下跌。
• 市场分析：化工产品价格整体偏弱，成本端压力显现。

2.4 水泥：价格弱势下滑

• 价格走势：全国31个省份中仅福建水泥价格微涨0.16%，其余省份价格下跌，海南和陕西跌幅较大，分别为2.31%和1.84%。
• 市场分析：水泥价格延续下行趋势，需求疲软。

2.5 有色金属：基本金属价格持续回落

• 价格走势：LME铜、铝、铅、锌、锡价格分别下跌5.3%、2.7%、1.2%、4.1%和1.1%。
• 库存变化：LME库存均下跌，SHFE铜、铝库存小幅上涨，锌、铅库存下降。
• 市场分析：有色金属价格持续回落，市场情绪偏弱。

三、下游行业分析

3.1 房地产：成交面积回暖，三线城市回升明显

• 成交面积：30大中城市成交面积环比上升6.27%至585.63万平方米，同比增加21.09%。
• 细分城市：
  • 一线城市环比上升1.17%，同比增加14.25%。
  • 二线城市环比上升1.27%，同比增加31.34%。
  • 三线城市环比大幅上升24.78%，同比增加6.93%。
• 市场分析：房地产成交回暖，但整体仍偏弱，三线城市表现突出。

3.2 交通运输：BDI大幅回落，煤炭运价小幅回升

• BDI指数：环比下降11.07%，收于498点，创30年新低。
• 煤炭运价：秦皇岛至广州和上海运价分别上升3.32%和5.92%至21.8元/吨和17.9元/吨。
• 市场分析：全球经济放缓导致干散货运力过剩，BDI指数大幅下跌，但煤炭运价有所回升。

四、主要观点与关键信息

主要观点

• 上游行业：煤炭价格跌幅收窄，库存回升，显示需求端改善；铁矿石价格弱势，库存回落，但需求仍未明显好转；农产品价格以跌为主，咖啡价格大幅上涨。
• 中游行业：钢铁价格持续下跌，库存去化放缓，电力煤耗量低于历史均值；化工产品价格偏弱，水泥价格下滑；有色金属价格持续回落，库存下降。
• 下游行业：房地产成交面积回暖，三线城市表现显著；BDI指数创历史新低，煤炭运价小幅回升。

关键信息

• 环渤海动力煤价格降至375元/吨，秦港库存止跌回升。
• 国内农产品指数以降为主，咖啡价格大幅上涨。
• 铁矿石价格弱势，港口库存小幅回落。
• 布伦特原油价格回升，WTI原油价格下跌，CRB指数止跌回升。
• 钢材价格持续下跌，高炉开工率降至77.76%，库存去化放缓。
• 电力煤耗量低于历史均值，同比跌幅扩大。
• 化工产品价格以跌为主，部分品种价格回升。
• 水泥价格弱势下滑，仅福建微涨。
• 有色金属价格持续回落，LME和SHFE库存下降。
• 30大中城市房地产成交面积回暖，三线城市回升明显。
• BDI指数创30年新低，煤炭运价小幅回升。

五、证券分析师与联系方式

• 证券分析师：

  • 李慧勇 A0230511040009：lihy@swsresearch.com
  • 李一民 A0230515080002：liym@swsresearch.com

• 联系人：

  • 余子珍：(8621)23297818×7595，yuzz@swsresearch.com

• 机构销售团队联系人：

  • 上海：陈陶，021-23297221，18930809221，chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，010-66500610，18930809610，lidan@swsresearch.com
  • 深圳：谢文霓，021-23297211，18930809211，xiewn@swsresearch.com
  • 综合：朱芳，021-23297233，18930809233，zhufang@swsresearch.com

六、法律声明

• 本报告由申万宏源研究所有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 客户应自主作出投资决策，自行承担投资风险。
• 本报告不构成私人咨询建议，不与客户分享收益或分担损失。
• 客户可通过compliance@swsresearch.com获取披露资料或访问www.swsresearch.com查询从业人员资质及其他信息。