20180502-莫尼塔投资-海外宏观周报_经济复苏暂分化_9页_592kb

报告摘要

经济复苏暂分化总结

核心内容

本报告分析了2018年第一季度美欧经济数据及大类资产走势，指出美国经济表现强劲，而欧洲经济复苏动能不足。美元指数走强，非美货币承压，美债收益率上行，黄金和铜价下跌。同时，美股震荡下跌，欧股维持涨势，但欧洲政治风险上升。

主要观点

美国经济表现亮眼：
- 第一季度美国GDP环比折年率初值为2.3%，高于预期，但低于前值。
- 个人消费支出增长放缓，但薪资增速稳中有升，有望推动消费回升。
- 私人投资表现强劲，尤其是私人存货变化，对GDP形成显著拉动。
- 净出口和政府投资也对GDP有正向贡献，但未来存在不确定性。
- 3月PCE物价指数触及2%目标，强化了市场对美联储加息的信心。
欧洲经济复苏动能不足：
- 欧元区制造业PMI连续下滑，德国和法国经济面临压力。
- 英国一季度GDP增速创2012年以来新低，脱欧不确定性影响投资信心。
- 欧元区经济表现疲软，市场对欧洲复苏是否为暂时性存在疑虑。
美元走强主导市场情绪：
- 美元指数上涨1.31%，创三个月新高，主要受经济基本面强劲和美欧利差扩大影响。
- 欧元和英镑因经济疲软及央行鸽派政策承压，欧元兑美元下跌1.28%，英镑兑美元下跌1.55%。
- 墨西哥比索因经济改善和政策利好表现强劲。
大宗商品走势分化：
- 原油价格维持上涨，布伦特原油上涨0.61%，WTI原油下跌0.44%。
- 黄金和铜价下跌，主要受美元走强及避险情绪降温影响。
股市表现不一：
- 美股震荡下跌，科技巨头财报强劲但美债收益率走高抑制市场情绪。
- 欧股维持上涨，但欧洲政治风险上升可能带来负面影响。
美债收益率上行：
- 美债收益率整体走高，10年期收益率突破3%心理关口。
- 美债收益率上行主要由通胀预期走强、财政赤字扩大及美欧货币政策分化驱动。
- 长期配置需求及套利空间可能抑制收益率过快上行。

关键信息

美国经济数据：
- 一季度GDP增长2.3%，高于预期，但弱于前值。
- 消费支出增长放缓，私人投资和净出口表现超预期。
- 3月PCE物价指数同比2%，触及美联储目标，强化加息预期。
欧洲经济数据：
- 欧元区制造业PMI创14个月新低，德国和法国经济走弱。
- 英国一季度GDP同比1.2%，创2012年以来新低。
- 欧央行维持利率不变，德拉吉讲话未有效提振市场信心。
大类资产走势：
- 美元指数上涨，非美货币下跌。
- 原油价格上涨，黄金和铜价下跌。
- 美股震荡下跌，欧股上涨但面临政治风险。
美债收益率：
- 美债收益率整体走高，10年期收益率突破3%。
- 美债收益率上行主要由通胀预期、财政赤字及美欧货币政策分化驱动。
- 长期配置需求及套利空间可能抑制收益率过快上行。

结论

美国经济在一季度展现出较强的扩张动力，尽管消费增长放缓，但薪资上涨、私人投资强劲以及净出口贡献使经济仍处于增长区间。欧洲经济则表现疲软，制造业PMI下滑，英国GDP增速创历史新低，市场对欧洲复苏的可持续性持谨慎态度。美元因经济数据强劲和货币政策分化走强，非美货币承压。美债收益率因通胀预期和货币政策收紧而上行，但长期配置需求和套利空间可能抑制其快速上升。整体来看，美欧经济复苏分化是近期市场情绪和货币走势的主要驱动力。

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