20180502-莫尼塔投资-医药健康周报_减税春风再来袭_肿瘤药企迎喜讯_17页_987kb

医药健康周报总结

核心内容

2018年4月，国家出台多项政策，旨在降低抗癌药品费用负担，其中包括：

• 进口药品实行零关税：自2018年5月1日起，抗癌药等药品的进口关税降为零。
• 对已纳入医保的抗癌药实施政府集中谈价和采购：通过招标和谈判，统一采购价格。
• 对未纳入医保的抗癌药实行医保准入谈判：医保部门组织专家评审，将符合条件的药品纳入医保目录。

这些政策对国内肿瘤药企构成重大利好，尤其是贝达药业和恒瑞医药，其增值税率由17%降至3%，显著提升收入和利润。

九州通业绩点评

九州通在2017年和2018年一季度业绩表现如下：

• 2017年：营业收入739.43亿元（+20.12%），归属于母公司的净利润14.46亿元（+64.87%），扣非归母净利润10.10亿元（+22.29%）。
• 2018年一季度：营业收入222.10亿元（+18.05%），归属于母公司的净利润2.21亿元（+19.20%），扣非归母净利润2.08亿元（+20.61%）。

尽管一季度收入增速略低于预期，但利润端增长显著。扣除股权激励费用影响后，2017年利润增速达32%，2018年一季度达38%。收入增速放缓主要由于医院纯销业务账期延长，以及消费品业务结构调整和管理优化。

抗癌药增值税率下降影响分析

增值税率下降对上市公司收入和利润的影响如下：

增值税率下降对贝达药业和恒瑞医药影响最大，分别提升收入约13.49%和5.58%。整体抗癌药行业受益于税收减免，减轻了成本压力，提升了盈利能力。

板块业务增速分析

医疗机构渠道

• 2017年：销售223.32亿元（+33.62%），其中医院纯销（二级及以上医院）销售146.16亿元（+32.96%），二级以下基层医疗机构销售77.16亿元（+34.87%）。

分销渠道

• 2017年：销售497.44亿元，其中对下游医药批发商销售收入297.02亿元（+4.92%），对分销终端直配业务销售收入200亿元（+34%）。

零售连锁业务

• 2017年：营业收入18.77亿元（+16.53%）。

药品品种

• 西药、中成药：销售594.20亿元（+16.47%），毛利率提升1个百分点。
• 中药材与中药饮片：销售28.18亿元（+32.42%），但毛利率下降3.14个百分点，因剥离高毛利阿胶业务。
• 医疗器械与计生用品：销售69.76亿元（+43.23%），毛利率下降1.93个百分点，因承接低毛利产品。
• 食品、保健品、化妆品：销售45.12亿元（+32.57%），毛利率下降0.67个百分点，因产品结构变化。

渠道建设

九州通在全国31个省份建设省级医药物流中心，设立81家地市级分销物流中心和400多个办事处，形成“以一托五”的全国物流网络布局，进一步提升业务发展速度和市场覆盖率。

一周行业新闻

• 江苏省医保目录调整：将98个药品纳入乙类药品范围，推动医保制度整合。
• 河南省耗材采购改革：推行“18+1”联合采购模式，大幅降低采购价格。
• 国家药监局专项整治：打击医疗器械违法违规行为，加强监管。

一周公司公告

• 多家上市公司公布2017年报及2018一季报，显示不同业绩表现。
• 科伦药业：创新药物KL280006注射液注册受理。
• 济川药业：健胃消食口服液进入江苏省医保目录。
• 恒瑞医药：三种产品拟纳入优先审评程序。
• 华北制药：重组人源抗狂犬病毒单抗注射液完成II期临床试验。
• 智飞生物：结核疫苗进入III期临床试验，非公开发行股票获受理。
• 康美药业：拟发行不超过60亿元公司债券。
• 华润双鹤、人福医药、仟源医药：分别获得GMP认证，提升产品质量和生产能力。

关键信息总结

• 抗癌药增值税率下降对国内药企有显著影响，尤其是贝达药业和恒瑞医药。
• 九州通2017年和2018年一季度业绩稳健增长，但收入增速略低于预期。
• 医疗机构渠道和分销渠道增速较快，尤其受益于政策推动和市场扩张。
• 医疗器械和消费品板块面临毛利率下降压力，需加强内部管理。
• 国家加强药品和医疗器械监管，打击违法违规行为。
• 多家药企在研发和市场拓展方面取得进展，推动行业创新和国际化。