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移远通信（603236.SH）公司研究报告总结

公司研究要点

股票评级：增持-B（维持）
研究日期：2024年9月6日

公司业绩表现

2024上半年，公司实现营收2024亿元，同比增长267%；归母净利润21亿元，同比暴增2815%。单Q2营收430亿元（环增86%），净利润16亿元（环增1823%），业绩增长符合市场预期，主因物联网市场回暖及费用管控成效显著，未来业绩有望持续环比改善。

物联网市场地位

公司持续保持全球蜂窝物联网模组出货量龙头地位（24Q1全球市占率37.1%）。国内物联网复苏显著，蜂窝物联网终端用户数2024年1-7月达255亿户，同比增长186%。增长动力主要来自LTE Cat1bis和5G场景应用。而中国与印度需求为全球模组市场复苏提供支撑，预计2023-2030年CAGR达9%。

产品创新与战略布局

公司持续加大研发投入（上半年研发费用796亿元，占营收9.6%），重点布局三大技术方向：

1. 5G领域：推出全球首个5G-A模组RG650x，推进5G-A生态建设；
2. 智能模组：推出SC200系列等多款产品，覆盖智能支付、车载设备、机器人等领域；
3. 卫星通信与车载通信：率先推出卫星模组，并构建“七大车载技术生态”，在智能座舱、C-V2X、高精定位模组上保持市场领先。

ODM业务初具成效

ODM子公司安科联上半年营收同比增长超50%，聚焦PDA、POS支付、FWA、两轮车等头部客户需求，短期内已落地最快三大产品线。该业务有望在AI时代抢占机器人等新兴智能终端市场先机。

竞争壁垒与财务预测

公司通过完整产品生态链、软件平台服务和技术团队规模（2023年技术人员4158人、销售人员528人）提升客户粘性。盈利预测显示，公司预计2024-2026年归母净利润分别为53亿、69亿、89亿元，同比增长4795%/315%/291%。当前估值方面，PE（2024E）为42倍，P/B（2024E）28倍。

风险提示

1. 竞争加剧：物联网红海市场可能导致毛利率下降风险；
2. 汇率波动：原材料进口和产品出口受汇率影响，可能增加财务费用；
3. 科技贸易摩擦：欧美市场准入壁垒及关键芯片供应中断风险；
4. ODM业务不确定性：早期毛利率较低、客户拓展不及预期。

结论

移远通信作为全球物联网模组龙头，凭借市场地位、产品创新和费用管控，维持高速增长。建议“增持”。