20230130-国金证券-移远通信-603236.SH-海外业务高增_盈利持续释放_4页_901kb

移远通信 (603236.SH) 总结

核心内容

移远通信是一家专注于通信模组研发与生产的公司，其业务覆盖物联网解决方案、车载产品等多个领域。公司2022年年度业绩预告显示，预计实现营收约142亿元，同比增长26.09%，归母净利润约6亿元，同比增长67.57%，扣非净利润约4.7亿元，同比增长40.15%。整体业绩符合预期，盈利持续释放。

主要观点

• 盈利能力提升：公司净利率持续改善，2022年全年净利率约为4.23%，较2019-2021年的平均水平（3.58% / 3.10% / 3.18%）有明显提升。第四季度净利率约为4.04%，同比增长0.83个百分点。
• 国际化战略成效显著：2022年海外营收占比超过50%，全球化战略推动海外业务快速增长。公司通过技术积累和客户资源，不断拓展海外市场。
• 产品矩阵完善：公司纵向延伸布局，提供包括5G/C-V2X通信模组、智能模组、GNSS定位模组、车载天线等在内的多条产品线，服务全球超过35家主机厂和60多家Tier1企业。
• 行业地位稳固：根据Counterpoint数据，公司在2022年第二季度全球蜂窝物联网模块出货量市场份额达到38.9%，显示其在行业中的领先地位。
• 盈利增长预期：公司作为平台型模组龙头，预计2023年随疫情修复，营收将实现30%以上的增长。2022-2024年三年盈利复合增长率（CAGR）有望超过50%。

关键信息

财务数据

• 营收预测：2022年预计142.2亿元，2023年202.3亿元，2024年276.7亿元。
• 归母净利润预测：2022年6.0亿元，2023年10.4亿元，2024年15.2亿元。
• PE（市盈率）：2022年为36倍，2023年为21倍，2024年为14倍。
• ROE（净资产收益率）：2022年16.44%，2023年22.88%，2024年25.84%，显示公司盈利能力稳步提升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测调整：2022年营收和净利润预测均有所下调，但公司仍预计盈利持续增长。
• 风险提示：包括5G推进不达预期、海外市场拓展不达预期、毛利率下行、人民币汇率波动等。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

市场相关报告评级分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 5G推进不达预期；
• 海外市场拓展不达预期；
• 毛利率下行风险；
• 人民币汇率波动风险。