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纺织服饰行业深度报告：国际运动品牌与零售商库存去化分析

核心内容

本报告分析了国际运动品牌与零售商在2023年8月的库存管理状况，探讨了运动需求的韧性及库存周期波动减弱的趋势，同时回顾了Nike和Adidas的历史去库周期，并预测了当前及未来库存去化情况。报告还分析了不同品牌的库存状况和D2C与批发渠道的表现差异。

主要观点

• 运动需求具备韧性：运动鞋类产品表现优于运动服，主要因为其功能性更强、科技感提升及爆款带动需求。
• 库存波动周期减弱：随着品牌库存管理能力增强，库存周期波动性下降，库存增速与收入增速匹配更紧密。
• 返校季表现亮眼：篮球品类和功能性服装在返校季表现突出，儿童产品增长显著，显示出市场对运动产品的持续需求。
• Nike去库周期回顾：
  • 05H2-07年：在途库存增加，支持渠道扩张和旺季需求。
  • 08Q4-09Q3：应对奥运会后中国市场库存危机，增加直营工厂店数量。
  • 11-12年：库存与单位成本同步上升，主要受经济复苏和物流成本上涨影响。
  • 15-16年：物流挑战导致库存积压，后通过调整上市时间、利用电商和工厂店进行清库。
  • 20年：新冠疫情导致零售额急跌，采取取消订单、调整上市时间、促销等措施进行去库。
  • 22年至今：北美和服装库存高企，通过减少采购和清库措施逐步恢复健康。
• Adidas去库周期回顾：
  • 08Q3-10H1：应对中国市场增速放缓，加快生产出货。
  • 13H2-14H2：受俄罗斯经济危机影响，库存高企，通过关闭门店、减少新品引入进行清理。
  • 20年：疫情冲击下，采取主动订单管理、利用电商和工厂店进行清库。
  • 22年至今：库存偏高，尤其在北美地区，预计去库将持续到23年底。
• 库存现状：
  • Nike：库销比略高于正常水平，北美、EMEA和大中华区库存略高，但FY23Q4库存开始下降。
  • Adidas：库存偏高，尤其北美地区，中国库存基本健康，预计未来几个月库存会进一步下降。
  • Puma：库销比略高，中国将在23H2完成去库。
  • Deckers：库存基本健康，UGG库存持续改善。
  • VF：库存高企，预计24年3月库存下降超10%，渠道库存面临较大压力。
  • 优衣库：库存基本健康。
  • UA：库存仍高，预计23Q3中高单位数增长，24Q1回到10亿美金正常水平。
  • Footlocker：库存处于较高水平，反应合作品牌在北美库存仍高。
  • Dick's：整体库存健康，开设折扣店清理过剩库存。
  • JD Sports和Frasers：库存健康，可能反应英国和欧洲库存已回到正常水平。

关键信息

• Nike和Adidas库存管理能力增强，库存周期波动减弱。
• 返校季是重要销售节点，篮球品类表现突出。
• 库存去化措施包括促销、电商渠道利用、工厂店销售、减少订单等。
• 各品牌库存去化进度不一，Nike库存已基本健康，Adidas库存仍偏高。
• D2C与批发渠道表现差异：Nike和Adidas的D2C渠道表现优于批发渠道，Puma和VF也表现出D2C渠道的强劲增长。
• 未来趋势：预计23Q4运动制造商订单明显回升，各品牌库存将逐步恢复正常。

风险提示

• 终端需求疲软或库存高企，品牌客户可能砍单。
• 劳动力成本上涨及劳动力供给不足。
• 工厂所在地贸易和投资环境发生不利变化。
• 产能扩张速度低于预期。

图表与数据

• Nike库存增速与收入增速差距收窄。
• Adidas库存偏高，尤其在北美地区。
• Puma库存在23Q2基本实现正常化。
• Deckers库存基本健康，UGG表现突出。
• VF库存高企，渠道库存面临较大压力。
• 优衣库库存健康，UA库存仍高。
• 美国服装批发商库销比仍偏高，但零售库存有所改善。

总结

整体来看，国际运动品牌和零售商在库存管理方面表现出较强的调整能力，尽管面临宏观经济不确定性和供应链挑战，但通过促销、电商渠道、工厂店销售等手段逐步实现库存去化。Nike和Adidas在去库周期中表现尤为突出，尤其是Nike在FY23Q4库存开始下降，而Adidas库存仍在调整过程中。Puma和Deckers库存已基本健康，而VF库存仍面临较大压力。D2C渠道表现优于批发渠道，成为库存管理的重要工具。未来，随着需求恢复和库存调整，运动品牌有望实现更健康的库存水平。