20180814-天风证券-银行_7月金融数据点评_信贷与表外融资冰火两重天_5页_945kb

报告摘要

2018年7月，中国银行业信贷与社融数据呈现“冰火两重天”的态势。央行公布的数据显示，7月新增人民币贷款1.45万亿元，社融新增1.04万亿元，M2同比增长8.5%，M1同比增长5.1%。信贷数据大幅增长，而表外融资则显著下降，成为拖累社融的主要因素。

信贷政策调整明显：7月信贷增长显著，表明监管层在经济下行压力和贸易摩擦背景下，采取了宽松政策以支持实体经济发展。预计下半年信贷将持续放量，全年新增贷款有望达到17万亿元，较2017年增长约26%。
信贷结构优化：7月新增贷款中，对公贷款和个贷均增长较多。企业贷款新增6501亿元，同比大幅多增，其中基础设施行业贷款新增1724亿元，环比增长469亿元，显示基建成为信贷投放的重点方向。住户贷款新增6344亿元，其中中长期贷款增长4576亿元，消费贷款需求良好。
表外融资收缩：7月表外融资下降4566亿元，主要受信托、委托贷款及未贴现银承大幅减少影响，反映出非标融资压缩和企业合意融资需求不足。
社融增速有望回升：随着7月下旬理财细则落地，理财非标投资重启，预计表外融资降幅将趋缓。同时，贷款多增和企业债券净融资环比好转，有助于社融增速逐步回升。

股票代码	股票名称	收盘价（2018-08-13）	投资评级	EPS（元）	P/E（倍）
000001.SZ	平安银行	9.05	买入	1.35, 1.46, 1.74, 2.07	6.70, 6.20, 5.20, 4.37
002142.SZ	宁波银行	16.9	买入	1.84, 2.24, 2.73, 3.34	9.18, 7.54, 6.19, 5.06
601009.SH	南京银行	7.26	增持	1.14, 1.36, 1.67, 2.07	6.37, 5.34, 4.35, 3.51
601166.SH	兴业银行	15.16	增持	2.75, 2.94, 3.38, 4.23	5.51, 5.16, 4.49, 3.58
601288.SH	农业银行	3.56	买入	0.59, 0.60, 0.68, 0.76	6.03, 5.93, 5.24, 4.68