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电商周报总结：线下线上冰火两重天

核心内容概览

2014年上半年中国电商市场格局逐渐清晰，线上零售持续增长，而线下零售则面临挑战。整体市场呈现“线上火热，线下冷清”的趋势。报告涵盖了市场概况、行业动态、公司业绩及投资建议等内容。

主要观点

网络零售市场概况

• 市场格局：2014年上半年网络零售市场趋于明朗，天猫、京东、小米分别占据前三名，市场份额分别为57.4%、21.1%、6.5%。
• 交易规模：截至2014年6月，中国网络零售市场交易规模达10856亿元，同比增长43.9%。预计2014全年有望达到27861亿元。
• 渗透率：2014年第二季度网络购物市场交易规模为6287.6亿元，同比增长47.1%，单季度渗透率达10.1%，首次突破10%。
• 市场结构：B2C市场占比达到45.2%，同比增长73.1%，远超C2C市场增速30.9%。B2C市场格局进一步集中。

网购用户规模

• 截至2014年6月底，中国网购用户规模达3.5亿，同比增长26.4%。
• 预计2014年底用户规模将突破3.9亿。

移动电商发展

• 移动电商交易规模在2014年上半年达到2542亿元，同比增长378%。
• 随着4G网络普及、移动支付成熟及用户习惯改变，移动端成为电商竞争的新战场。

行业动态

• 2014年7月，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比下降2.1%，为年初以来第四次出现负增长。
• 金银珠宝类是导致零售额下滑的主要因素，同比下降23.3%。
• 京东、苏宁易购等企业在“818”促销活动中表现亮眼，订单量和销售额大幅增长。

公司表现

• 银泰商业：2014年上半年总销售额76.17亿元，同比增长2.5%，但同店销售下降2.4%，净利润下降30.7%至5.075亿元。
• 聚美优品：第二季度总净营收1.544亿美元，同比增长41.9%；净利润1540万美元，环比下降7%。
• 亚马逊：宣布落户上海自贸区，开展跨境电子商务业务，包括建设跨境平台、物流仓储平台、跨境支付服务等。

跨境合作与政策支持

• 阿里巴巴与法国政府达成协议，天猫将可直销法国产品，为双方带来新的市场机会。
• 1号店获批试点互联网医药平台，标志着综合电商在医药零售领域的重要进展。

关键信息

市场数据

项目	2013	2014E	评级
慧聪网	0.26	0.47	中性
国美电器	0.05	0.09	中性
百丽国际	0.53	0.71	中性
华南城	0.16	0.65	中性
银泰商业	0.53	0.73	中性

投资要点

• 网络零售市场在2014年呈现明显增长趋势，B2C市场占比上升，天猫和京东持续领跑。
• 移动电商迅速发展，成为各大电商平台争夺的重要领域。
• 50家大型零售企业销售额整体下滑，反映出线下零售面临的压力。
• 部分电商平台通过拓展海外市场，如天猫与法国的合作，以及亚马逊在自贸区的布局，增强了国际竞争力。

投资评级说明

• 推荐（Buy）：相对表现优于市场；
• 中性（Hold）：相对表现与市场持平；
• 回避（Sell）：相对表现弱于市场。

行业发展趋势

• 线上市场趋于集中，天猫和京东占据主导地位；
• 移动电商持续快速增长，预计未来仍有较大发展空间；
• 电商与传统零售的融合趋势明显，O2O模式成为竞争焦点；
• 跨境电商合作增多，助力企业拓展国际市场。

附录：公司快讯

• 银泰商业：净利下降30.7%，同店销售下跌2.4%。
• 聚美优品：净利环比下降7%，但毛利润增长显著。
• 苏宁易购：8月18日订单量达220万，销售额同比增长390%。
• 亚马逊：落户上海自贸区，开展跨境电子商务业务。
• 1号店：获批试点互联网医药平台，成为首个具备此资格的综合电商。

图表说明

• 图1：2009-2014年中国网络零售市场交易规模；
• 图2：2009-2014年网购规模占社会消费品零售总额比例；
• 图3：2014上半年中国B2C网络购物交易市场份额占比；
• 图4：2009-2014年中国网络购物用户规模增长；
• 图5：2009-2014年中国移动电子商务市场规模；
• 图6：50家重点零售企业商品零售额当月同比；
• 图7：2010Q1-2014Q2中国网络购物市场交易规模；
• 图8：2010Q1-2014Q2中国网络购物市场B2C和C2C占比；
• 图9：2014Q2中国B2C购物网站交易规模市场份额；
• 图10：2014Q2中国自主销售为主B2C网站交易规模市场份额。

市场表现表

港股主要电商企业市场表现

证券代码	证券简称	交易货币	收盘价	PE TTM	流通市值 (百万)	5日涨跌幅	20日涨跌幅	年至今涨跌幅
0700.HK	腾讯控股	HKD	130.7	48.39	1223723.3	0.31	5.32	32.42
1880.HK	百丽国际	HKD	9.86	14.44	83161.5	0.51	13.18	11.66
1668.HK	华南城	HKD	3.91	8.67	30289.2	1.30	-1.76	77.73
0493.HK	国美电器	HKD	1.32	16.37	22386.2	0.00	1.54	-5.30
1833.HK	银泰商业	HKD	7.42	15.64	16550.9	1.37	4.51	-6.35
8292.HK	慧聪网	HKD	14.70	38.01	9743.4	1.80	-17.23	42.99

A股电商企业市场表现

证券代码	证券简称	交易货币	收盘价	PE TTM	流通市值 (百万)	5日涨跌幅	20日涨跌幅	年至今涨跌幅
002024.SZ	苏宁云商	CNY	8.06	-53.57	59507.3	9.21	24.19	-10.74
000503.SZ	海虹控股	CNY	19.19	1418.03	17248.4	5.38	2.62	-8.18
000061.SZ	农产品	CNY	10.48	199.66	17784.2	0.10	14.41	25.12
300226.SZ	上海钢联	CNY	45.93	633.25	7165.1	14.68	31.23	61.57
300295.SZ	三六五网	CNY	105.88	38.47	5648.7	4.83	18.34	37.75
000851.SZ	高鸿股份	CNY	12.58	156.47	6490.5	10.54	15.52	29.96
002315.SZ	焦点科技	CNY	46.41	36.83	5453.2	1.33	13.44	5.81
000906.SZ	物产中拓	CNY	15.82	70.73	5230.2	7.04	13.00	113.72
002095.SZ	生意宝	CNY	30.78	192.11	6482.3	3.71	53.44	44.68
300178.SZ	腾邦国际	CNY	19.86	44.60	4858.9	7.29	13.23	34.06

海外主要电商企业市场表现

证券代码	证券简称	交易货币	收盘价	PE TTM	流通市值 (百万)	5日涨跌幅	20日涨跌幅	年至今涨跌幅
NASDAQ:AMZN	Amazon	USD	331.59	849.45	153206.6	-0.61	-8.11	-16.85
NASDAQ:EBAY	Ebay	USD	55.50	-620.61	68887.3	5.43	6.63	1.16
NYSE:VIPS	唯品会	USD	213.24	133.81	12096.8	-2.40	0.84	154.83
NASDAQ:CTRP	携程	USD	64.97	61.14	8791.3	-1.46	4.94	30.93
NYSE:DANG	当当网	USD	14.92	301.78	1203.9	2.96	14.68	56.23
NASDAQ:LONG	艺龙	USD	18.03	-39.75	635.0	-0.39	-11.49	-11.96
NASDAQ:NILE	Blue Nile	USD	29.13	44.33	372.1	11.06	10.84	-38.14
NYSE:LITB	兰亭集势	USD	6.15	-13.27	305.0	-0.32	5.13	-23.98
NASDAQ:MCOX	麦考林	USD	4.01	-1.84	51.7	-3.14	-9.89	9.86

投资建议

• 市场整体表现分化，B2C市场集中度高，京东和天猫仍是主要增长点。
• 移动电商增速快，未来增长潜力大。
• 部分线下零售企业面临压力，需关注其转型和线上布局。
• 跨境电商合作增多，为电商企业拓展海外市场提供机会。

联系方式

• 上海地区销售经理：邓亚萍、盛英君、罗龙飞、杨忱、王政、冯诚
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、李丹、郑小平、吴磊
• 深圳地区销售经理：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云

法律声明

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