20170604-招商证券-银行业专题报告_拨备之中有黄金_向不良要利润如何实现__12页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2017年银行业在不良贷款持续增长的背景下，如何通过不良贷款处置方式的调整，实现拨备覆盖率与利润增速的双提升。重点探讨了“向不良要利润”的策略，并以建设银行（建行）为例，展示了不良清收与升级对银行利润和拨备的正面影响。

主要观点

• 银行在不良持续增长的情况下，信用成本下降，拨备覆盖率上升，这是由于清收和升级方式处置不良贷款所释放的拨备未被核销，可继续用于覆盖新增不良。
• 已收回未转回拨备是一种隐藏的资源，有助于减少新拨备计提，从而提升利润。
• 不良处置方式中，清收和升级相比核销和转让，对拨备覆盖率和利润更有利。
• 建设银行作为典型案例，展示了不良清收与升级对拨备和利润的正面影响。
• 银行板块预计将在2017年实现业绩反弹，重点推荐基本面改善、估值折价较大的银行。

关键信息

行业趋势

• 2017年1季度，上市银行不良率同比下降1bp至1.68%，信用成本下降至1.51%。
• 拨备覆盖率从2Q16开始回升，截至1Q17达到205%。
• 不良贷款处置中，清收与升级释放的拨备未被核销，可用于覆盖新增不良。

建设银行案例分析

• 2013-16年建行累计未转回拨备规模在772至1321亿元之间。
• 若将不良清收与升级全部改为核销，拨备覆盖率将从150%降至121%。
• 若将不良清收与升级全部改为转让，拨备覆盖率将从150%降至131%。
• 情景分析显示，提高清收与升级比例，可以减少拨备计提，提升归母净利润增速。

投资建议

• 建议重点关注大银行中基本面见底反转、估值折价较大的银行，如兴业银行。
• 推荐小银行中成长性无忧的银行，如贵阳银行、宁波银行、南京银行。
• 银行板块投资目标是“消灭破净银行股”，预计将在基本面改善后依次实现。

结构分析

行业数据

• 上证指数：3106
• 股票家数：25，占比0.8%
• 总市值：63699亿元，占比12.6%
• 流通市值：59044亿元，占比15.1%

不良处置方式对拨备的影响

• 贷款核销及批量转让会减少拨备余额，但不影响当期利润。
• 清收与升级释放的拨备可用于覆盖新增不良，减少拨备计提压力。

拨备覆盖率与利润关系

• 拨备覆盖率提升的同时，信用成本下降，对利润有正面影响。
• 通过清收与升级方式处理不良，可释放未转回拨备，减少新拨备计提。

投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避
• 公司长期评级：A、B、C
• 行业投资评级：推荐、中性、回避

风险提示

• 宏观经济加速下滑可能导致资产质量恶化超预期。

附录信息

• 负责人：马鲲鹏，金融行业首席分析师
• 研究助理：何悦
• 资料来源：贝格数据、公司财报、招商证券

图表目录

• 图1：老16家上市银行不良率趋势
• 图2：老16家上市银行加回核销不良生成率趋势
• 图3：老16家上市银行拨备覆盖率趋势
• 图4：老16家上市银行季度信用成本（年化）趋势
• 图5：2013-16年五大行合计不良处置结构
• 图6：建行实际不良拨备率VS最低不良拨备率
• 图7：建行实际非不良拨备率VS最低非不良拨备率
• 图8：银行板块估值比较表（2017年6月2日）
• 图9：银行行业历史PE Band
• 图10：银行行业历史PB Band