银行业：拨备释放助力利润企稳关注零售风险-240904_35页_1mb

拨备释放助力利润企稳，关注零售风险

核心内容

本报告分析了2024年上半年上市银行的经营状况，指出银行板块整体利润企稳，但面临多重风险。主要核心内容包括：

• 盈利表现：2024年1-6月，上市银行营收同比增速为-2.0%，归母净利润同比增速为+0.4%。利润增长主要得益于拨备计提的释放。
• 息差变化：净息差降幅收窄，股份行和区域行受益于手工补息整改，净利息收入增速有所改善，但大行由于息差降幅较小、扩表速度放缓，净利息收入增速继续收窄。
• 投资收益：金融投资类收益增速放缓，尤其是债市利率探底背景下，银行需关注利率波动风险。
• 资产质量：整体稳健，但隐性风险指标有所波动，零售贷款不良率边际提升，对公贷款不良率有所下降，房地产和大基建资产质量改善。
• 零售风险：零售贷款不良率上升，尤其是按揭、消费贷、信用卡及经营贷，关注小微型个股的信用风险。
• 市场表现：银行股PB(If)估值为0.60倍，处于历史低位，但24年以来高股息风格下涨幅领先，需关注后续息差和零售资产质量风险。

主要观点

1. 息差改善：由于负债端成本优化，银行净息差有所回升，股份行和区域行净利息收入增速改善，而大行因息差降幅较小，净利息收入增速收窄。
2. 零售贷款压力：零售贷款不良率较2023年末提升11bp至1.01%，其中按揭、消费贷、信用卡及经营贷不良率均上升，需关注小微客户和长尾零售客群的信用风险。
3. 对公贷款改善：对公贷款不良率较2023年末下降12bp至1.49%，尤其是房地产和大基建领域，资产质量整体改善。
4. 存款结构变化：存款定期化趋势持续，活期存款占比下降，对公活期存款流失明显，国股行受影响较大。
5. 市场估值低位：银行股PB(If)估值处于历史低位，但高股息风格下涨幅领先，未来需关注估值修复和盈利压力。

关键信息

盈利结构

• 净利息收入：2024H1净利息收入同比-3.4%，股份行、区域行改善，大行仍承压。
• 其他非息收入：2024H1其他非息收入同比-12.0%，主要受保险代理费报行合一等政策影响。
• 投资收益：金融投资类收益同比22.8%，但增速放缓，关注利率风险。

资产与负债

• 总资产与总贷款：2024年6月末总资产同比+7.2%，总贷款同比+9.0%，增速较3月末分别-2.4pct、-1.1pct。
• 零售贷款：零售贷款同比+4.1%，增速较2023年末-1.0pct，按揭贷款延续负增长。
• 存款结构：存款同比+4.5%，活期存款占比下降至38.4%，定期存款占比上升。

资产质量

• 不良率：2024H1末不良率1.25%，拨备覆盖率244%，较Q1末微升。
• 年化不良生成率：2024Q2年化不良生成率0.69%，环比上升7bp，主要受零售贷款风险影响。
• 关注率：除大行外，其余类型银行关注率均较2023年末提升。

风险提示

• 经济修复不及预期：若经济复苏力度不足，银行资产质量可能恶化。
• 利率波动风险：债市利率持续探底，需警惕后续波动。
• 零售信贷风险：零售贷款不良率上升，关注小微和长尾客户风险。

重点推荐

后市展望

• 业绩承压：银行板块业绩仍面临量价两端压力，需关注息差和零售信贷风险。
• 估值修复：Q2银行股仓位环比提升，PB(If)估值0.60倍，处于历史低位，具备估值修复空间。
• 稳健配置：建议在经济复苏和结构调整阶段，关注银行股的稳健配置价值。

总结

综上所述，2024年上半年上市银行盈利有所企稳，但面临零售信贷风险、利率波动及存款结构变化等挑战。银行板块估值处于历史低位，具备一定吸引力，但需警惕潜在风险。重点推荐宁波银行、渝农商行、杭州银行、成都银行和常熟银行，建议投资者关注其盈利能力和资产质量。