融资担保公司担保效力的分析与比较_14页_769kb

融资担保公司担保效力的分析与比较总结

核心内容

本文分析了截至2020年8月末，融资担保公司在债券市场中的担保效力，重点通过中债隐含评级和隐含利差对担保公司进行比较。尽管担保公司的外评级别高度集中于AAA和AA+，但其实际担保效力存在差异。研究显示，担保公司通过提升被担保债券的隐含评级或压缩隐含利差，影响了债券的市场认可度和发行成本。

主要观点

• 担保公司数量与信用级别：截至2020年8月末，共有43家担保公司参与债券市场，其中41家有公开信用评级，25家为AAA级，15家为AA+级，1家为AA级。
• 担保债券市场表现：担保公司发行的债券共22只，存续余额199亿元，隐含评级普遍低于其外评级别，其中中证增、中投保、江苏再担保、天府信用增进的隐含评级相对较高。
• 担保效力衡量方式：通过比较有担保债券与无担保债券的隐含评级和利差，衡量担保公司提升市场认可度和压缩发行成本的能力。
• 隐含评级提升与利差压缩：隐含评级提升体现担保效力更强，中债增、江苏再担保、中证增、广东再担保、中投保的担保效力相对更强，有超过半数的担保债券隐含评级得到提升。
• 不同条款对担保效力的影响：不含PR条款的债券中，河南中豫担保、深圳高新投、广东再担保、中债增等担保利差更高；含PR条款的债券中，河南中豫担保、中投保、重庆进出口担保、江苏再担保等担保利差相对更高。

关键信息

担保公司隐含评级与利差概况

担保债券隐含评级分布

• 全市场信用债中带担保债券的隐含评级主要集中在AA-、AA(2)和AA级。
• 有担保债券的隐含评级分布在BBB+至AAA之间，其中AA-至AA级的债券数量最多，占比达95.32%。

担保利差比较（不含PR条款）

担保利差比较（含PR条款）

担保公司提高隐含评级的情况

结论

• 担保效力强弱排序：中债增、江苏再担保、中证增、广东再担保、中投保在提升隐含评级方面表现突出，超过半数的担保债券隐含评级提升。
• 利差压缩表现：河南中豫担保、深圳高新投、广东再担保、中债增在不含PR条款的债券中压缩隐含利差更多；河南中豫担保、中投保、重庆进出口担保、江苏再担保在含PR条款的债券中表现更优。
• 市场认可度：担保债券隐含评级提升反映的担保效力强于单纯的利差压缩，表明市场更认可具有增信作用的担保公司。

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