20231114-首创证券-艾为电子-688798.SH-公司简评报告_手机市场开启复苏_Q3营收同环比高增_3页_736kb

艾为电子Q3财报总结

核心内容

艾为电子（688798）在2023年第三季度发布了财报，显示公司业绩出现明显复苏迹象。整体来看，公司营收和市场份额增长显著，同时在多个产品线实现突破，展现出较强的市场拓展能力和技术实力。

主要观点

• 市场复苏：手机市场开始复苏，推动公司营收实现同环比高增。2023年1-9月，公司实现收入17.83亿元，同比增长6.76%；2023Q3收入为7.74亿元，同比增长108.57%，环比增长24.02%。
• 盈利能力改善：尽管前三季度归母净利润为-1.08亿元，但Q3归母净利润亏损幅度有所缩窄，为-0.38亿元。净利润率由前三季度的-6.06%提升至Q3的-4.95%。
• 毛利率承压：Q3毛利率为22.12%，同比减少12.88个百分点，环比减少4.27个百分点，主要受到成本上升影响。
• 库存去化：截至9月30日，公司存货账面价值为6.99亿元，相较6月30日减少了0.97亿元，库存水平持续优化。

关键信息

产品线拓展与市场表现

• 车规级产品：公司持续推出车规级产品，包括带有声场自校准技术的第一代车载音频算法，完善了算法、硬件、系统解决方案三位一体的发展体系。触觉反馈产品已实现量产，占板面积减少35%，效果提升30%。
• 光学防抖与对焦驱动芯片：公司是国内第一家突破OIS技术并实现量产的企业，已推出全系列产品，包括开环单端驱动、开环中置驱动、闭环驱动以及光学防抖OIS驱动。OIS光学防抖系统解决方案和闭环AF产品在多家主流品牌客户实现大批量量产，市场份额快速上升。
• 电源管理与信号链芯片：公司推出多款电源管理芯片，如PSRR90dB LDO、Buck等，运放产品形成多通道、不同带宽和封装规格的系列化。模拟开关产品发布单通道模拟切换开关，磁性传感器芯片继续丰富5.5v开关系列，线性Hall产品实现客户项目量产。

盈利预测

• 未来三年盈利预测：预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.09/1.69/3.36亿元，对应当前股价PE分别为1842/97/49倍。
• 营收增速：预计2023年营收增长24.78%，2024年和2025年分别增长20.81%和20.71%。
• 净利润增速：2023年净利润增长1793.79%，2024年和2025年分别增长98.29%。

财务状况

• 资产负债表：公司资产总计由2022年的4728.6百万元增长至2025年的5689.9百万元，流动资产和非流动资产均有所增长。
• 负债与权益：负债合计从2022年的1193.3百万元下降至2025年的1032.5百万元，资产负债率从25.2%下降至18.1%，显示公司财务结构更加稳健。
• 现金流：2023年经营活动现金流为1006.1百万元，较2022年显著改善。预计2025年现金净增加额为1576.0百万元，显示公司现金流状况持续向好。

风险提示

• 新品研发不及预期
• 车规拓展不及预期
• 下游需求持续疲软

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业分析师，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）

总结

艾为电子在2023年第三季度表现出强劲的增长势头，受益于手机市场的复苏，营收实现同环比高增。公司持续拓展产品线，特别是在车规级和光学防抖领域取得突破，市场份额快速提升。尽管毛利率承压，但公司盈利能力逐步改善，库存持续去化，财务状况稳健。未来三年盈利预测显示公司有望实现显著增长，维持“买入”评级。然而，仍需关注新品研发、车规拓展及下游需求等潜在风险。