20220525-首创证券-艾为电子-688798.SH-公司简评报告_四大产品线齐发力_持续打造平台型公司_7页_1mb

艾为电子（688798）简要总结

核心内容

艾为电子是一家专注于芯片设计与研发的公司，通过四大产品线（音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片）的持续发力，正逐步向平台型公司转型。公司2021年实现营收与利润的双增长，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 业绩表现突出：2021年公司实现营收23.27亿元，同比增长61.86%；归母净利润2.88亿元，同比增长183.56%。
• 产品线多样化：公司产品涵盖音频功放、电源管理、射频前端及马达驱动四大领域，2021年累计产品型号约800余款，覆盖产品子类41类。
• 毛利率提升明显：2021年公司整体毛利率达40.41%，同比提升7.84个百分点；净利率为12.39%，同比提升5.32个百分点。
• 研发投入加大：2021年研发费用达4.17亿元，同比增长102.91%，表明公司对技术创新的高度重视。
• 市场拓展广泛：公司产品已从消费类电子拓展至AIoT、工业、汽车等多个领域，尤其在汽车领域取得实质性突破，应用于比亚迪、现代、五菱、吉利、奇瑞等终端汽车品牌。
• 国际品牌合作：公司产品已导入Samsung、Facebook、Amazon、Google等多个国际知名品牌，成为其战略合作伙伴。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收	23.27	36.49	53.88	75.81
营收增速	61.86%	56.79%	47.67%	40.71%
归母净利润	2.88	4.27	6.43	8.96
净利润增速	183.56%	48.12%	50.61%	39.36%
EPS（元/股）	1.74	2.57	3.87	5.40
PE（倍）	77.52	52.34	34.75	24.94

各产品线表现

• 音频功放芯片：收入9.97亿元，同比增长33.77%；毛利率36.61%，同比提升1.96个百分点。
• 电源管理芯片：收入8.03亿元，同比增长75.82%；毛利率41.14%，同比提升13.93个百分点。
• 射频前端芯片：收入1.84亿元，同比增长81.12%；毛利率19.90%，同比提升2.19个百分点。
• 马达驱动芯片：收入2.85亿元，同比增长124.86%；毛利率56.42%，同比提升6.99个百分点。

财务比率分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	40.4%	40.5%	40.0%	40.0%
净利率	12.4%	11.7%	11.9%	11.8%
ROE	14.0%	11.0%	14.9%	18.1%
ROIC	13.0%	10.7%	14.6%	17.9%
资产负债率	16.3%	23.8%	27.5%	30.4%
P/E	77.5	52.3	34.7	24.9
P/B	6.0	5.5	4.9	4.2

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 新领域拓展不及预期
• 研发人员流失

投资建议

维持“买入”评级，预计公司未来三年归母净利润将稳步增长，2022年、2023年、2024年分别为4.27亿元、6.43亿元、8.96亿元，对应PE分别为52倍、35倍、25倍。

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，以沪深300指数涨跌幅为基准，分为股票评级和行业评级：

股票投资评级

评级	说明
买入	相对沪深300指数涨幅15%以上
增持	相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
中性	相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
减持	相对沪深300指数跌幅5%以上

行业投资评级

评级	说明
看好	行业超越整体市场表现
中性	行业与整体市场表现基本持平
看淡	行业弱于整体市场表现