20211201-首创证券-艾为电子-688798.SH-公司简评报告_数模混合龙头IoT领域持续拓展_3页_1mb

艾为电子（688798）公司简评报告总结

核心内容

艾为电子是一家专注于数模混合信号、模拟及射频芯片设计的公司，主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，产品型号超过470款，广泛应用于智能手机、智能手表、蓝牙耳机、IoT模块等智能硬件领域。

公司2021年前三季度实现收入16.61亿元，同比增长71.36%；归母净利润1.96亿元，同比增长144.87%。2021年第三季度单季收入5.95亿元，同比增长28.91%；归母净利润0.74亿元，同比增长137.09%。公司盈利能力显著提升，毛利率为39.22%，同比提高4.58个百分点；净利率为11.77%，同比提高3.53个百分点。

公司积极将上游晶圆代工和封测涨价向下游传导，同时通过新品销量和价格提升带动业绩增长。公司持续加大研发投入，2021年1-9月研发费用达2.62亿元，同比增长98.48%，研发费用率为15.78%，同比提高2.14个百分点，为未来在工业、汽车等领域的拓展做技术储备。

主要观点

• 业绩高增：公司2021年前三季度业绩表现强劲，主要得益于新品销量及价格提升。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率均实现显著增长，反映公司产品结构优化和成本控制能力增强。
• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，为未来市场拓展和技术升级提供支持。
• 客户覆盖广泛：公司产品以智能手机为核心，客户覆盖华为、小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想等知名手机厂商，以及华勤、闻泰科技、龙旗科技等ODM厂商。
• 市场拓展：公司正持续拓展物联网及IoT领域，积极布局新兴市场。

关键信息

财务数据概览

• 公司估值：2021年11月30日最新收盘价为234.01元，市盈率（PE）为178.68，市净率（PB）为10.75。
• 总股本与市值：总股本为1.66亿股，总市值为388.46亿元。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.5亿元、4.21亿元、6.18亿元，对应PE分别为155倍、92倍、63倍。

财务比率分析

现金流与财务状况

• 经营活动现金流：2021年预计为-1000.3百万元，但2022年预计为801.9百万元，2023年预计为-402.0百万元。
• 投资活动现金流：2021年预计为-501.0百万元，2022年和2023年预计均为-601.0百万元。
• 筹资活动现金流：2021年预计为2869.7百万元，2022年预计为0.1百万元，2023年预计为-0.4百万元。
• 现金净增加额：2021年预计为1368.3百万元，2022年预计为201.1百万元，2023年预计为-1003.3百万元。

市场拓展与应用领域

• 核心应用：公司产品以智能手机为核心，手机市场收入占比超过85%。
• 应用领域：产品广泛应用于智能手机、智能手表、蓝牙耳机、IoT模块、智能音箱等智能硬件领域。
• 拓展方向：公司正积极拓展物联网及IoT市场，未来将布局工业、汽车电子等领域。

风险提示

• 研发不及预期
• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

• 评级：买入
• 依据：公司业绩高增，盈利能力提升，研发投入持续加大，市场拓展积极，未来增长潜力大。

团队简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职于比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”评级，5%-15%为“增持”，-5%-5%为“中性”，-5%以下为“减持”。

免责声明

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