20231114-首创证券-炬芯科技-688049.SH-公司简评报告_蓝牙音频及智能手表强劲出货_Q3公司表现亮眼_3页

报告摘要

炬芯科技（688049）在2023年第三季度报告中展示了强劲的业绩增长，主要得益于蓝牙音频和智能手表产品的出货量提升。公司整体表现亮眼，尤其在毛利率和净利率方面实现了显著改善。

业绩增长：2023年1-9月，炬芯科技实现收入3.76亿元，同比增长22.31%；实现归母净利润0.47亿元，同比下降3.56%。Q3单季收入达到1.57亿元，同比增长64.92%，环比增长13.80%；归母净利润为0.22亿元，同比增长76.22%，环比增长33.12%。
毛利率提升：Q3毛利率达到45.48%，同比提升5.49个百分点，环比提升4.03个百分点；净利率为14.16%，同比提升0.91个百分点，环比提升2.06个百分点。
产品布局：炬芯科技在智能手表市场耕耘较早，已与小米达成合作，产品表现亮眼。公司是业内较早推出双模蓝牙单芯片解决方案的厂商，第二代智能手表芯片采用新一代低功耗技术，具备双GPU加速、JPEG硬件解码、视频表盘、双mic通话降噪等功能，提升了产品竞争力和用户体验。
技术优势：公司在低延迟高音质产品方面技术领先，基于2.4G无线通信私有协议，延迟可低至10毫秒以内，同时具备高品质音频稳定传输能力。
市场前景：中高端蓝牙音频市场预计保持较高增速，到2027年蓝牙音频传输设备年出货量将达18.4亿台，年复合增长率6%。炬芯科技在中高端品牌蓝牙音箱市场的份额仍有较大增长空间。
盈利预测：预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为0.7/1.03/1.7亿元，对应11月1日股价PE分别为62/42/25倍，维持“买入”评级。

营收：2023年预计5.43亿元，同比增长30.94%；2024年预计7.28亿元，同比增长33.99%；2025年预计9.79亿元，同比增长34.60%。
净利润：2023年预计0.7亿元，同比增长29.71%；2024年预计1.03亿元，同比增长47.54%；2025年预计1.7亿元，同比增长64.81%。
毛利率：预计2023年41.7%，2024年42.6%，2025年42.5%。
净利率：预计2023年12.8%，2024年14.1%，2025年17.3%。
PE估值：2023年62倍，2024年42倍，2025年25倍。
资产负债率：预计2023年7.5%，2024年9.2%，2025年11.2%。
现金净增加额：2023年预计384.7万元，2024年预计-418.9万元，2025年预计354.0万元。