2022-03-10-招商银行-快评号外第409期_2022年1-2月进出口数据点评-出口景气边际回落_4页_711kb

出口景气边际回落——2022年1-2月进出口数据点评

主要结论

2022年1-2月我国进出口总金额9735亿美元，同比增长15.9%。出口额5447亿美元，同比增16.3%，高于预期；进口额4287亿美元，同比增15.5%，高于预期。贸易顺差为1160亿美元。

一、出口分析

1. 出口增速明显回落，受季节性和景气回落双重影响。

• 季节性因素：1-2月环比较11-12月下降18.1%，高于往年同期降幅。
• 边际景气下行：出口同比增速自去年10月连续放缓，1-2月较12月下降4.6个百分点。

2. 商品结构分化：

• 地产后周期和宅经济类商品增速普遍下滑，如家电、音视频设备；
• 社交出行类商品保持增长，如箱包等；
• 防疫物资及集成电路、液晶显示板等表现较好；
• 手机增速大幅放缓，汽车及零配件保持高增长。

3. 贸易伙伴趋势：

• 对美国、欧盟、韩国和日本出口增速有所回落；
• 对东盟、印度和澳大利亚出口增速回升；
• 欧盟、美国、东盟为主要贡献者。

二、进口分析

1. 进口量价走势分化：

• 进口金额环比下降14.1%，远优于往年同期；
• 进口数量同比普遍收缩，表明价格因素主导进口增长。

2. 重点商品表现：

• 燃料类、制造业中间品进口高位运行；
• 消费品整体低迷，汽车数量负增。

三、展望

出口下行斜率取决于外需回落幅度和供应链修复进程。

• 短期受俄乌冲突扰动，替代效应可能超预期；
• PMI新出口订单指标显示出口景气度下行风险；
• 进口价格或主导下一阶段进口增长。