20220414-招商银行-快评号外第422期_2022年3月进出口数据点评-出口景气下行_进口陷入收缩_4页_798kb

2022年3月进出口数据总结

核心内容

2022年3月，我国进出口总金额按美元计价为5,048亿美元，同比增长7.5%。其中，出口金额为2,761亿美元，同比增长14.7%，高于市场预期；进口金额为2,287亿美元，同比下降0.1%，低于市场预期。贸易顺差扩大至474亿美元，同比增长302.1%。一季度进出口金额同比分别增长15.8%和9.6%，出口增速较去年四季度放缓4个百分点，进口增速放缓4.7个百分点，贸易差额同比扩张50.2%至1,633亿美元。

主要观点

出口：动能放缓，依赖价格效应

• 整体趋势：3月出口同比增速放缓，环比收缩幅度较大，季节性修复动能偏弱。
• 结构性变化：出口结构持续转变，受Omicron疫情影响减弱，社交出行相关商品（如服装、箱包、鞋靴）出口增速显著回升，而地产和宅经济相关商品（如家电、音视频设备）持续收缩。
• 防疫物资：防疫物资出口增速大幅转负。
• 能源与化工产品：成品油和肥料出口同比收缩，或因俄乌冲突推升涨价压力和供给安全考量。
• 制造业中间品：整体增速稳定，但部分商品出现分化，如集成电路增速放缓，通用机械设备增速上行。
• 手机与汽车：手机出口增速大幅回升，汽车及零配件出口增速回落，或受季节性因素和供给扰动影响。
• 地区差异：对美国和澳大利亚出口增速回升，对欧盟和东盟出口增速回落，其中对欧盟出口收缩幅度最大。

进口：增速转负，面临双重压力

• 整体趋势：3月进口金额同比首度收缩，自2020年9月以来首次出现负增长。
• 动能分析：进口金额环比减少46.7%，收缩幅度高于过去五年平均水平，主要受内需疲弱和进口价格上升影响。
• 大宗商品：价格持续上涨，进口数量普遍收缩。
• 制造业中间品：机床、二极管及类似半导体器件等商品进口增速回落，部分出现负增长。
• 消费品：整体低迷，医疗仪器及器械进口增速大幅转负，汽车进口金额和数量持续收缩。
• 地区影响：自欧盟、美国和澳大利亚进口增速全面回落，三者合计拖累进口增速3.2个百分点。

关键信息

出口数据亮点

• 出口金额：3月同比增长14.7%，一季度同比增长15.8%。
• 贸易顺差：扩大至474亿美元，同比增长302.1%。
• 商品结构变化：社交出行相关商品出口增长，地产和宅经济相关商品出口收缩。
• 地区表现：对美、澳出口增速回升，对欧、东盟出口增速回落。

进口数据特点

• 进口金额：3月同比下降0.1%，一季度同比增长9.6%。
• 进口收缩：环比减少46.7%，为历史同期较高水平。
• 价格与数量：进口价格维持高位增长，进口数量收缩加剧。
• 商品类别：大宗商品、制造业中间品和消费品进口均面临压力，其中部分商品进口增速为负。
• 地区拖累：欧盟、美国和澳大利亚是进口增速回落的主要拖累因素。

前瞻分析

• 出口面临压力：出口景气继续回落，贸易差额呈现衰退式顺差。
• 双重压力：供给端受疫情管控和国内供应链效率下降影响，需求端受美欧滞胀冲击拖累，外需回落预期加快。

图表附录

• 图1：3月出口增速放缓，进口增速转负。
• 图2：我国对欧盟出口增速回落，对美国有所回升。
• 图3：美国补库进入尾声或推动出口持续回落。
• 图4：我国对主要贸易伙伴进口增速全面下行。
• 图5：出口数量同比收缩。
• 图6：进口数量收缩加剧。

（评论员：谭卓 王欣恬）