20220509-招商银行-快评号外第430期_2022年4月进出口数据点评_供需双重压力显现_3页_918kb

2022年4月进出口数据总结

核心内容

2022年4月，我国进出口总金额为4,961.2亿美元，同比增长2.1%。其中，出口同比增长3.9%（低于市场预期5.3%），进口同比零增长（高于市场预期-2.5%），贸易顺差为511.2亿美元，同比扩大25%。整体来看，出口动能明显放缓，进口延续低迷，外贸呈现“衰退式顺差”特征。

主要观点

出口：动能大幅放缓

• 增速下行：4月出口同比增速较3月下降10.8个百分点，为2020年7月以来最低水平；环比增速也低于近两年同期平均水平。
• 双重压力：出口放缓主要受到国内疫情对产业链供应链的冲击和外需回落的影响。
  • 国内疫情导致部分商品出口数量增速低迷。
  • 美国、欧洲及新兴市场制造业PMI持续回落，外需疲软。
• 商品结构变化：
  • 地产和宅经济相关商品持续收缩，防疫物资出口同比收缩43.4%。
  • 芯片产业链商品及制造业中间品增速放缓，机电产品合计增速转为-0.1%。
  • 社交出行相关的箱包、鞋靴等保持高增长；俄乌冲突导致全球大宗商品供应紧张，推动农产品、铝材等出口高增长。
  • 国内保供政策对化肥、钢材等出口形成抑制，导致其增速下滑。
• 地区表现：
  • 对美国、欧盟、东盟、拉丁美洲和澳大利亚的出口增速全面回落，其中除东盟外，其余地区增速较3月下降均超过13个百分点。
  • 主要国家对出口增长的贡献大幅下降，美国、欧盟和日本影响最大。

进口：延续同比零增长

• 增速平稳：4月进口金额同比增长0%，与上月增速基本持平。
• 价格与数量矛盾：进口金额环比下降2.7%，但进口价格持续上涨，全球RJ/CRB大宗商品价格指数同比增速达57.6%。
• 商品表现分化：
  • 原油、煤、肥料、铜、钢等大宗商品进口增速上行，天然气保持高增长，主要受国内保供及涨价因素影响。
  • 制造业中间品和其他原材料进口加速回落，如机床、二极管及类似半导体器件。
  • 消费品进口整体低迷，反映疫情冲击下消费与生产双弱。
• 地区差异：
  • 自欧盟、日本、韩国和澳大利亚进口收缩加剧。
  • 自美国进口收缩明显改善。
  • 自东盟进口增速小幅回升。

关键信息

• 出口结构：防疫物资、地产相关商品收缩明显，而社交出行类商品及部分大宗商品出口保持增长。
• 进口结构：能源和原材料进口增长，制造业中间品和消费品进口下降。
• 汇率因素：人民币快速贬值对进口形成压力。
• 外部环境：全球滞涨压力加大，外需回落，叠加俄乌冲突，影响大宗商品供应和价格。
• 内部环境：国内疫情冲击供应链，内需疲软，保供政策抑制部分商品出口增长。

前瞻分析

• 持续承压：出口景气加速回落，进口维持低迷，预计未来进出口仍将面临较大压力。
• 外需疲软：海外滞涨和制造业PMI回落可能进一步抑制外需。
• 内需恢复缓慢：国内供应链运转和内需趋弱难以快速改善，短期内出口增长动力不足。
• 政策影响：保供政策对部分商品出口形成抑制，同时人民币贬值对进口形成压力。

图表附录

• 图1：4月出口增速大幅放缓，进口维持零增长
• 图2：4月PMI新出口订单指数加速下滑
• 图3：我国主要贸易伙伴出口增速贡献均大幅回落
• 图4：我国对主要贸易伙伴进口增速有所分化
• 图5：部分重点商品出口数量持续收缩
• 图6：人民币贬值和数量收缩共同对进口形成压力