20200703-粤开证券-_粤开电子深度_面板系列（三）—再论供需_行业有望迎来反转_16页_1mb

电子行业分析总结

核心内容

本报告分析了2020年电子行业，尤其是显示面板市场的供需变化、价格走势以及投资机会。报告指出，随着全球疫情逐步控制，需求端回暖，面板价格出现全面回弹。同时，供给端因韩厂减产和新增产能受疫情影响，行业整体产能增速放缓，未来有望实现供需平衡。

主要观点

• 需求回暖：欧美疫情控制后，电视备货需求恢复，推动大尺寸面板价格上涨；疫情也促进了在家办公和远程教学需求，带动小尺寸面板出货量增长。
• 供给端收缩：韩厂三星和LGD加速退出LCD产能，国内面板厂如京东方、TCL华星、惠科等虽有新增产能计划，但受疫情影响，产能爬坡有所延后。
• 产能集中：随着韩厂产能退出和国内新增高世代线放缓，大陆面板厂的市场份额将显著提升，行业集中度提高，竞争格局优化。
• 价格趋势：短期内面板价格将维持上涨，中长期仍由供需关系决定，预计2021年上半年价格仍将震荡上行，行业进入短周期波动。
• 投资建议：建议关注京东方A和TCL科技，同时看好面板产业链中材料与设备子行业，如偏光片和检测设备。

关键信息

一、需求回暖，大中小面板价格全面回弹

• 大尺寸TV面板：6月下旬价格显著上涨，主要受供给端去库存和需求端海外备货恢复影响。
• 小尺寸面板：显示器和笔记本面板价格基本稳定，部分尺寸上涨，因供应链问题缓解和疫情催生的在家办公需求。

二、供给端：产能增量有限，韩厂减产超预期

• 高世代线：现有高世代线可满足主流大尺寸面板的经济切割，未来新增计划有限。
• 韩厂退出：LGD和三星计划在2020年底关闭全部LCD产线，尤其是大尺寸TV产线。
• 国内产能爬坡：京东方、华星光电、惠科等的高世代线产能爬坡延后，预计2021年逐步释放。

三、产能加速集中，竞争格局不断优化

• 大陆产能占比：预计2021年大陆大尺寸面板产能占比将达65.3%，显著高于2019年的44.8%。
• 整合趋势：中电熊猫和三星苏州厂可能被出售，进一步提升行业集中度，缩短行业周期。

四、供需分析：行业有望迎来中长期的供需平衡

• 供需比：2020年和2021年LCD面板供需比在±5%左右，属于正常范围。
• 价格稳定：供需关系趋于平衡，价格不再出现单边下跌，行业进入短周期波动。

五、价格端：短期内将继续上涨，中长期内仍有供需决定

• 短期预测：预计未来两个季度面板价格将继续小幅上涨。
• 中长期趋势：新增产能将在2021年下半年逐步爬坡，行业集中度提升后，大厂可通过调整稼动率影响产能，从而稳定价格。

六、投资建议

• 重点跟踪：京东方A、TCL科技等国内面板龙头，因其技术、规模和资金优势。
• 产业链机会：材料与设备子行业如偏光片、检测设备等将迎来投资机会。

风险提示

• 疫情恶化：可能影响欧美TV终端需求。
• 政策推动不足：超高清政策未达预期，可能导致TV和IT面板尺寸增长放缓。
• 产能爬坡不及预期：可能拖累陆厂业绩表现。

图表目录（关键数据）

• 图表1：大尺寸TV面板6月最新价格
• 图表2：小尺寸面板6月最新价格
• 图表3：高世代线的切割效率
• 图表4：2020年新增/减少LCD产能关键假设调整
• 图表5：2019-2022年LCD年度产能测算
• 图表6：2019年LCD行业下游需求占比
• 图表7：2020年中国市场电视销量及预测
• 图表8：2019Q1~2020Q2全球电视出货量和同比走势
• 图表9：IT面板与电视面板单价
• 图表10：18Q4-20Q2 IT面板出货量及预测
• 图表11：IT面板需求在LCD出货量中占比
• 图表12：2015-2019全球显示器面板主要尺寸市占率走势
• 图表13：2017-2020电竞显示器面板出货比例变化
• 图表14：IT面板出货量结构的变化
• 图表15：2018Q4~2020Q2全球液晶显示器面板出货平均尺寸
• 图表16：2020-2021LCD行业供需分析
• 图表17：大尺寸面板价格趋势预测