20200904-粤开证券-_粤开策略专题_LCD行业供给收缩超预期_面板持续涨价_14页_1mb

LCD行业分析总结

核心内容

本文主要分析了2020年LCD行业的供给与需求情况，重点探讨了中国大陆面板厂商在全球市场中的崛起趋势，以及韩厂产能退出对行业格局带来的影响。文章指出，LCD行业具有技术密集和资金密集的特点，其竞争格局正逐步向大陆厂商主导转变。

主要观点

• 行业特点：LCD行业是典型的资本与技术密集型行业，高世代线具有显著的规模效应，能经济切割更大尺寸的面板，且切割效率更高。
• 竞争格局：随着韩厂三星和LGD的高世代线逐渐关闭，中国大陆厂商凭借更高的高世代线产能，正在加速取代其市场份额，成为全球LCD面板制造的主导力量。
• 产能出清：2020年及2021年全球LCD产能供给将明显放缓，主要由于韩厂减产超预期以及大陆新增产能受疫情影响延后。
• 价格趋势：大中小尺寸面板价格全面回升，预计年内将保持上升趋势。中长期来看，行业将由长周期波动转为短周期波动，价格趋于稳定。
• 政策支持：国家及地方政府长期支持面板产业发展，推动本土企业逆势投资，增强其在高世代线领域的竞争力。

关键信息

一、LCD产业链结构及行业特点

• 上游：设备制造和材料供应主要由国外厂商主导，如康宁（玻璃基板）、LG（发光材料）等。
• 中游：面板制造商行业集中度高，CR5达到92%。
• 下游：终端厂商如苹果、三星、华为等，应用广泛，涵盖传统和新兴领域。
• 毛利率：上游和下游环节毛利率较高，中游面板制造受供需影响较大。

二、LCD行业竞争格局：进入大陆厂商主导时代

• 高世代线优势：8.5代线经济切割最大尺寸为55英寸，10代线为70英寸，10.5代线为75英寸，且切割效率更高。
• 大陆产能增长：2019年中国大陆LCD面板出货面积达到4,086万平米，同比增长20.0%，首次超过LGD成为全球最大供应商。
• 大陆市占率：2020年中国大陆LCD面板市占率预计将达到50%，2021年有望进一步提升至65.3%。

三、行业供给测产能出清，供给侧情况迎来改善

• 韩厂减产：LGD计划2020年底关停所有大尺寸LCD产线，三星计划2020年底关停所有LCD产线，包括苏州8.5代线。
• 大陆新增产能：2020年新增产能主要来自大陆厂商，但受疫情影响，部分产线投产时间有所延后。
• 产能集中度提升：随着中电熊猫和三星苏州厂的出售，行业集中度将提升，竞争格局优化。

四、价格端：大中小面板价格全面回弹

• 大尺寸TV面板：价格在8月下旬实现显著上涨，主要因供给端控制和需求端恢复。
• 小尺寸面板：显示器、笔记本等面板价格保持稳定，部分尺寸价格略有上涨，主要由于供应链恢复和需求增长。

风险提示

• 韩厂产能退出不及预期：可能影响行业供给改善进度。

投资建议

• 股票投资评级：根据相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有和减持。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，基于行业整体回报与基准指数的对比。

分析师简介

• 殷越：粤开证券首席市场分析师，新三板研究负责人，执业编号S0300517040001。

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