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氯碱周报：震荡运行

01 核心观点总结

烧碱：下游扩产周期中期低多思路

基本面情况

• 上游：利润尚可，液氯价格有所下调。山东原盐价格保持稳定，氯碱企业周平均毛利环比显著下降。
• 供应：产能利用率维持高位，检修计划较少，产量持续增加，未来几周负荷可能提升。
• 需求：氧化铝需求向好，非铝需求逐步恢复，部分氧化铝厂家采购价格上涨。
• 库存：企业库存同比略低，液碱库存呈区域分化，预计下周市场存去库预期。

后市展望

• 预计3月供需端存改善预期，液氯低位叠加春季检修和非铝需求恢复提供支撑。
• 期货相对弱势，主力盘面最低下探至2750附近，短期继续向下空间受现货坚挺限制。
• 短期关注魏桥送货量及价格变化、非铝需求恢复和库存去化情况。

操作策略

• 中期关注逢低偏多机会，05合约暂关注2750支撑。
• 关注现货情绪和仓单情况。

PVC：低估值弱预期关注宏观导向

基本面情况

• 成本利润：电石和兰炭价格弱势，企业利润仍处于低位；电石法平均成本环比小幅上升，平均毛利继续下降。
• 供应：产能利用率维持高位，产量增加，下周部分装置恢复将推高供应。
• 内需：内需整体疲软，下游制品企业采购出现逢低补库局面。
• 出口：出口压力较大，外商还盘低于中国报价，成交下滑。
• 库存：库存整体高位略有下降，华东地区库存改善明显，华南地区仍面临去库压力。

后市展望

• 长期来看，需求受地产拖累持续低迷，出口面临多重压制，基本面难以改善。
• 库存高企，供应端新增产能计划较多，供需宽松格局短期内难改，偏空。
• 短期关注春检计划、出口情况、下游复工及政策变化，长期存在震荡偏弱可能。

操作策略

• 中期逢高空思路，05合约暂关注5300压力。
• 关注出口和宏观政策变化。

重点关注

烧碱

1. 氧化铝备碱情况及投产消息；
2. 液氯价格走势及装置开工；
3. 注册仓单及基差变化；
4. 宏观和市场情绪。

PVC

• 新增产能投产进度；
• 春季检修及装置运行情况；
• 下游复工及复工节奏；
• 出口数据及政策动向。

资料来源

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