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氯碱周报总结：谨慎偏弱

一、烧碱市场分析

核心观点

• 短期承压运行：烧碱期货价格震荡偏弱，现货市场表现亦受压制。
• 中期不宜悲观：尽管短期面临压力，但中期市场仍有供需错配的可能。

本周回顾

• 主力SH2505期货价格下跌3.92%，收于2720元/吨。
• 山东32%液碱价格为990元/吨，折百价为3094元/吨，较上周上涨。

基本面情况

1. 上游：利润尚可，液氯价格上涨，氯碱企业周平均毛利环比增加88.86%。
2. 供应：产能利用率维持高位，但部分企业因检修导致供应减少。
3. 需求：氧化铝需求较好，非铝需求恢复缓慢。
4. 库存：全国液碱样本企业库存环比下降7.11%，库容比下降1.03%。

后市展望

• 现货供需有一定支撑，但非铝需求恢复缓慢，库存高位导致价格小幅下跌。
• 后期检修恢复预期，需关注魏桥送货量及价格变化，以及非铝需求和库存去化情况。
• 中期关注氧化铝投产和开工情况，预期偏弱，盘面向上压力较大。

操作策略

• 短期震荡偏弱运行，中期关注供需变化。
• 重点关注氧化铝备碱情况、液氯价格、装置开工情况、仓单和基差变化，以及宏观和大盘情绪。

二、PVC市场分析

核心观点

• 低估值弱预期：PVC市场估值中性，基本面驱动有限。
• 中期高空思路：建议采取逢高空思路，关注价格波动和政策变化。

本周回顾

• 主力V2505期货价格下跌0.82%，收于5068元/吨。
• 常州市场价为4850元/吨，环比下降50元/吨。

边际变化

1. 成本利润：煤、兰炭价格弱势，电石企稳反弹，PVC利润处于低位。
2. 供应：检修不多，供应维持高位，下周部分企业恢复生产。
3. 内需：内需疲弱，出口维持良好，但存在反倾销和BIS认证风险。
4. 库存：社会库存高位有所下滑，企业库存环比下降。

后市展望

• 长期看，PVC需求受地产拖累持续低迷，出口体量小。
• 供应端仍有新投计划，烧碱利润高导致开工维持高位，库存高企。
• 基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏空配。
• 3月检修不多，但后期春检预期增强，出口以价换量持稳，内需季节性恢复。
• 估值中性，基本面驱动有限，预计PVC低位震荡偏弱运行，上方关注5200压力。

操作建议

• 中期逢高空思路，关注05合约5100压力。
• 关注出口和宏观政策变化，特别是美联储降息和特朗普政策动向。

三、重点数据与动态

氯碱检修动态

• 当前检修：包括山东寿光新龙、四川宜宾天原等企业的检修计划。
• 未来检修：预计3月下旬至5月期间有多家企业计划检修，影响供应。

PVC出口与需求

• 出口签单：出口签单量环比增加37%，同比增加103%。
• 下游开工：下游型材、管材、软制品开工率缓慢恢复，但整体需求仍偏弱。

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