20230521-德邦证券-可转债周策略_转债可增配哪些行业_12页_973kb

固定收益周报总结

1. 转债估值概况

报告指出，4月底以来转债估值震荡下行，但溢价率已出现底部企稳迹象，总体估值相对合理。通过纵向和横向分析可筛选低估值行业。纵向方法使用偏离度计量历史分位数，显示轻工制造、环保、医药生物等行业估值较低；横向方法选取溢价率排名靠后样本，显示银行、基础化工、环保等行业低溢价率。

2. 可增配行业及理由

• 建议增配轻工制造、环保、农林牧渔、汽车、电力设备等行业，因为这些行业转债估值较低，具有估值安全垫，且正股拥挤度低。
• 具体赛道包括：顺周期消费细分（如食品饮料、纺织服装）、制造业上游（如有色金属、自动化）、地产链相关（如消费建材）、半导体材料设备以及银行，预期估值将上升。

3. 当前市场动态

• 本周股票指数企稳，转债跑赢基准指数；小盘股表现优异。
• 多数转债溢价率回升，成交量回落；超买信号普遍，但汽车、医药生物等少数行业现超卖信号。
• 5月指数预计筑底回升，建议投资者关注高景气行业轮动，同时建议增加转债估值在择券中的权重。

4. 风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 海外通胀与加息不确定性
• 转债主体信用风险及业绩未达预期