新能源行业海外动力电池系列研究之一：角力与共生，全球动力电池竞争格局分析-20181128-安信证券-74页-10mb

全球动力电池竞争格局分析总结

核心内容

全球动力电池产业正在经历快速发展，中日韩企业成为主要竞争者。中国动力电池企业如宁德时代（CATL）在产业链完整性、市场占有率等方面具有显著优势，而日韩企业则在技术储备和全球化布局方面领先。随着新能源汽车产业从政策驱动转向消费驱动，动力电池需求预计持续增长，2025年全球动力电池需求将达830GWh，年均复合增速达38%以上。

主要观点

• 新能源汽车发展：全球新能源汽车销量持续增长，预计到2025年将达1,200万辆，中国和欧洲将成为主要增长区域。
• 动力电池需求：动力电池需求将伴随新能源车增长而大幅上升，预计2025年全球动力电池需求将达400GWh。
• 竞争格局：全球动力电池行业呈现中日韩三足鼎立的格局，其中LG化学、三星SDI、松下、宁德时代（CATL）为四大主要企业。
• 技术路线：高镍化、硅碳负极、固态电池等技术是未来动力电池发展的主要方向，不同企业各有特色。
• 产业趋势：集中化与全球化成为动力电池产业发展的关键词，中国电池企业正逐步拓展海外市场。

关键信息

1. 全球动力电池需求预测

• 2017-2025年：全球动力电池需求复合增长率预计超过38%。
• 中国市场：2018年动力电池出货量预计超过50GWh，2020年预计达100GWh，2025年预计达430GWh。
• 海外市场：2020年海外动力电池需求预计达65GWh，2025年预计达400GWh。

2. 企业竞争分析

• LG化学：
  • 以化学材料为基础，具备全面的技术储备。
  • 与戴姆勒、现代等汽车厂商深度合作。
  • 主要采用软包设计，具有全球领先的市场份额。
• 三星SDI：
  • 以方形电池技术为核心，拥有独特的专利。
  • 与宝马、奥迪等国际车企合作，拓展海外市场。
  • 产品以高安全性著称，未来将发展固态电池技术。
• 松下：
  • 与特斯拉深度合作，产品能量密度全球最高。
  • 采用圆柱封装技术，产品线丰富。
  • 全球领先的电池企业，拥有百年历史。
• 宁德时代（CATL）：
  • 中国动力电池龙头，深耕国内市场。
  • 与宝马等国际车企合作，拓展海外市场。
  • 技术实力不断提升，快充技术具有特色。

3. 产业链与技术发展

• 产业链完整性：中国动力电池产业链最为完善，四大材料环节国产化率超过90%，已进入日韩企业供应链。
• 核心技术：
  • LG化学：电池材料技术领先，尤其在正极、负极、电解液、隔膜等方面。
  • 三星SDI：方形电芯技术领先，安全保护方面有核心专利。
  • 松下：NCA+硅碳技术，能量密度全球最高。
  • CATL：快充技术突出，安全性媲美日韩。
• 研发体系：日韩企业研发投入较高，CATL通过校企合作异军突起。
• 制造工艺：中日韩企业均采用智能化、自动化生产，但日韩企业在工艺积累方面更为深厚。
• 成本与市场：随着补贴退坡，电池成本将下降，利好新能源汽车推广。

4. 投资建议

• 重点推荐企业：
  • 宁德时代：技术为矛，全球布局，具备国际竞争力。
  • 当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份：技术升级和产品创新能力强，已进入全球产业链。
• 盈利预测：
  • 宁德时代：2018年目标价为90.00元，评级为买入-A。
  • 当升科技：2018年目标价为30.00元，评级为买入-A。
  • 新宙邦：2018年目标价为30.00元，评级为增持-A。
  • 璞泰来：2018年目标价为60.00元，评级为买入-A。
  • 杉杉股份：2018年目标价为19.50元，评级为买入-A。

5. 风险提示

• 宏观经济或行业环境恶化
• 新能源汽车政策波动
• 原材料价格波动
• 行业竞争格局加剧
• 技术路径变化风险

未来展望

• 技术发展：高镍三元、硅碳负极、固态电池等技术是未来发展的主要方向。
• 市场趋势：中国和欧洲将主导新能源车市场，中国动力电池企业有望在全球竞争中占据一席之地。
• 全球化布局：中国电池企业正在加速进入国际市场，与日韩企业展开竞争。

重点推荐公司

附录

• 图表目录：

  • 图1：全球锂电企业布局
  • 图2：各国政策支持新能源汽车发展
  • 图3：各国禁售燃油车时间表
  • 图4：全球新能源乘用车销量
  • 图5：美国新能源汽车销量
  • 图6：美国新能源汽车销量排名
  • 图7：欧洲新能源汽车销量
  • 图8：欧洲主要国家新能源汽车销量
  • 图9：日本新能源汽车销量
  • 图10：韩国新能源汽车销量
  • 图11：中国新能源汽车销量及预测
  • 图12：中国新能源车逐月销量结构
  • 图13：全球新能源乘用车销量
  • 图14：中国动力电池需求预测
  • 图15：海外动力电池需求预测
  • 图16：2017年全球动力电池出货结构
  • 图17：2017年全球动力电池厂商出货量

• 表格目录：

  • 表1：中日韩锂电企业相关问题
  • 表2：海外整车厂未来电动车目标及规划
  • 表3：海外整车厂在中国的新能源汽车规划
  • 表4：自主品牌新能源汽车未来规划
  • 表5：松下电池产品
  • 表6：LG化学业务拆分
  • 表7：三星SDI业务拆分
  • 表8：松下公司各财年业务拆分
  • 表9：CATL业务拆分
  • 表10：三星SDI业务市场份额
  • 表11：LG化学工厂情况汇总
  • 表12：三星SDI工厂情况汇总
  • 表13：松下电池工厂情况汇总
  • 表14：CATL产能规划
  • 表15：LG化学的材料核心技术
  • 表16：不同三元材料特性参数
  • 表17：三星SDI动力电池供应情况
  • 表18：配套松下电池的特斯拉车型统计
  • 表19：部分配套松下电池的其它车型统计
  • 表20：LG深度绑定锂钴资源
  • 表21：CATL核心供应商梳理
  • 表22：各大电池企业供应商体系
  • 表23：德国电芯性能发展目标
  • 表24：中日电动汽车用电池技术路线比较
  • 表25：配套Volt的LG电芯参数
  • 表26：配套BMW i3的三星SDI电芯参数
  • 表27：配套Tesla的松下电芯参数
  • 表28：SKI电芯材料体系
  • 表29：各种电池包的集成效率
  • 表30：不同电池企业的当前能量密度现状
  • 表31：各大电池企业技术现状汇总比较
  • 表32：三星SDI Energy Density Roadmap
  • 表33：重点推荐公司盈利预测及估值
  • 表34：宁德时代主要盈利指标预测
  • 表35：当升科技主要盈利指标预测
  • 表36：新宙邦主要盈利指标预测
  • 表37：璞泰来主要盈利指标预测
  • 表38：杉杉股份主要盈利指标预测

总结

全球动力电池产业正处于快速发展阶段，中日韩企业将主导未来竞争格局。中国动力电池企业如宁德时代在产业链完整性和国内市场占有率方面具有显著优势，而日韩企业则在技术储备和全球化布局上领先。随着新能源汽车产业的不断成熟，动力电池需求将持续增长，技术路线和成本控制将成为关键竞争因素。中国电池企业正逐步拓展海外市场，未来有望在全球市场中占据重要地位。