20181128-安信证券-海外动力电池系列研究之一_角力与共生----全球动力电池竞争格局分析_74页_5mb

全球动力电池竞争格局分析总结

核心内容

全球动力电池行业正经历快速发展，主要由中日韩三国企业主导竞争格局。随着新能源汽车产业从政策驱动向消费驱动转变，动力电池需求将持续增长。预计到2025年，全球新能源车销量将达1,200万辆，动力电池需求将达830GWh，年均复合增速超过38%。中国电池产业链最为完整，日本技术先进但封闭，韩国全球化程度高。

主要观点

• 行业趋势：新能源车销量持续增长，带动动力电池需求，预计2025年全球动力电池需求将达400GWh，其中中国市场将占主导地位。
• 竞争格局：中日韩三足鼎立，LG化学、三星SDI、松下、宁德时代（CATL）为主要竞争者。
• 技术路线：高镍化和硅炭负极是主流方向，固态电池技术有望在2023-2025年实现突破。
• 全球化与集中化：行业集中度将提升，中国电池企业正逐步进入全球供应链，与日韩企业竞争。
• 投资建议：宁德时代、当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份等企业被重点推荐。

关键信息

全球新能源车发展

• 全球新能源车销量从2011年的5.1万辆增长至2017年的162.1万辆，CAGR接近80%。
• 预计到2025年全球新能源车销量将达1200万辆，2040年将占全球轻型车销量的50%左右。
• 欧洲预计占新能源车销量的60%，中国预计占50%。

动力电池需求预测

• 2017年全球动力电池出货量为37.9GWh，预计2025年将达430GWh，年均复合增速38%以上。
• 中国动力电池出货量预计2025年达430GWh，海外动力电池需求预计达400GWh。

主要动力电池企业

• LG化学：技术储备全面，软包电池技术领先，与戴姆勒、现代等企业合作。
• 三星SDI：方形电池技术领先，与宝马、特斯拉等企业合作，推进ESS和动力电池业务。
• 松下：NCA+硅碳技术全球领先，深度合作特斯拉，是全球最大的锂电池供应商。
• 宁德时代（CATL）：快充技术突出，深耕国内市场，正在开拓欧洲市场。

技术对比

• 能量密度：松下NCA技术最高，LG化学软包次之，CATL和三星SDI方形电池较低。
• 循环寿命：松下最低，LG化学、三星SDI、CATL相当。
• 成本：国内电池成本较高，日韩电池因工艺成熟、良品率高，价格更具竞争力。
• 安全性：均无严重安全问题，NCA安全性稍差。

供应链与制造

• 中国动力电池产业链最为完整，四大材料国产化率超90%，并已进入日韩供应链。
• 中日韩企业均采用智能化、自动化生产体系，但日韩在工艺积累上更具优势。

投资建议

• 推荐宁德时代（300750）作为动力电池龙头，目标价90元，评级买入-A。
• 材料企业如当升科技（300073）、新宙邦（300037）、璞泰来（603659）、杉杉股份（600884）等也受到关注。
• 建议关注亿纬锂能、比亚迪、旭升股份、星源材质等企业。

未来技术发展

• 固态电池：预计2025年小批量商用，将对锂离子电池造成冲击。
• 高镍三元：是未来动力电池发展的主要方向。
• 硅炭负极：有助于提升能量密度，是行业趋势。

风险提示

• 宏观经济或行业环境恶化。
• 新能源汽车政策波动。
• 原材料价格波动。
• 行业竞争加剧。
• 技术路径变化。

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