宏观研究报告总结
核心内容
本报告为《国际经济周报第227期》，发布于2015年10月25日，主要分析了全球主要经济体在一周内的经济动态，重点探讨了欧洲央行可能扩大量化宽松(QE)操作的政策动向。
主要观点
- 欧洲央行可能扩大QE：欧洲央行维持三大利率不变，但暗示将在12月重新检视政策，有可能扩大QE规模、延长期限或调整资产购买构成。德拉基在新闻发布会上的鸽派言论对欧元构成压力，欧元/美元一度急挫逾百点，刷新近两周低位。
- 欧元区经济数据表现：欧元区10月综合PMI初值为54.0，好于预期值53.4。德国和法国的PMI指数均有所上升，表明经济活动有所改善。但德国9月生产者价格指数(PPI)大幅下滑，显示通缩压力。
- 美国房地产市场热度上升：美国9月成屋销售年华月率增长4.7%，创2007年以来第二高。NAHB房屋市场指数升至64，为2005年10月以来最高，显示建筑商信心强劲。
- 美国就业市场稳健：初请失业金人数连续第33周低于30万人，创1973年以来最低水平，表明就业市场持续向好。
- 新兴经济体表现疲软：巴西通胀预期持续走高，经济前景堪忧；俄罗斯经济仍处下行通道，受油价下跌和西方制裁影响，GDP连续下滑。
关键信息
欧元区
- 欧央行政策：维持利率不变，但暗示可能扩大QE，12月将重新检视政策。
- PMI数据：10月综合PMI初值为54.0，高于预期，显示经济活动有所增强。
- CPI与通缩：9月CPI为-0.2%，欧元区再次陷入通缩。
- 欧元走势：欧元兑美元急挫，股市上涨，美元指数走强。
美国
- 房地产数据：成屋销售增长4.7%，新屋开工增长6.5%，显示房地产市场持续改善。
- 就业数据：初请失业金人数连续第33周低于30万，创历史最低水平，显示劳动力市场强劲。
- PMI指数：美国10月NAHB房屋市场指数升至64，为2005年以来最高，建筑商信心增强。
巴西
- 通胀预期：2015年通胀预期为9.75%，2016年为6.12%，远高于央行目标。
- 经济数据：9月经常项目赤字扩大至31亿美元，出口同比下滑17.68%，进口同比下滑35.77%。
- 信用评级：惠誉下调巴西信用评级至BBB-，接近垃圾级，投资环境恶化。
俄罗斯
- 经济数据：9月GDP年率下滑3.8%，第三季度GDP年率下滑4.3%，经济持续低迷。
- 通胀与货币：9月CPI同比增长15.7%，为历史高位，制约央行宽松空间。
- 卢布走势：卢布近期反弹7%，为央行进一步宽松提供空间，但通胀压力仍大。
附录数据概览
附表1：美国经济指标
| 经济指标名称 |
近期数据 |
前次数据 |
公布时间 |
预测值 |
下次公布时间 |
| 失业人数 |
25.9万 |
25.5万 |
10-22 |
26.5万 |
2015-10-29 |
| 成屋销售 |
+4.7% |
-5.0% |
10-22 |
+1.4% |
2015-11-23 |
| 新屋开工 |
1206千 |
1132千 |
10-20 |
1150千 |
2015-11-18 |
| CPI |
-0.2% |
-0.1% |
10-15 |
-0.2% |
2015-11-17 |
附表2：其他主要国家核心指标
| 国家 |
GDP(同比,%) |
CPI(同比,%) |
PPI(同比,%) |
失业率(%) |
工业生产(同比,%) |
零售销售(同比,%) |
| 德国 |
+1.6 |
+0.0 |
-2.1 |
6.4 |
+2.3 |
+2.5 |
| 法国 |
+1.1 |
+持平 |
-2.1 |
N/A |
+1.6 |
N/A |
| 欧元区 |
+1.5 |
-0.1 |
-2.6 |
10.0 |
+0.9 |
+2.3 |
| 日本 |
-0.3 |
+0.2 |
+4.6 |
3.4 |
-0.4 |
+0.8 |
| 英国 |
+2.4 |
-0.1 |
N/A |
+2.3 |
+2.3 |
+6.5 |
| 中国 |
+6.9 |
+1.6 |
-5.9 |
N/A |
+5.7 |
+10.9 |
附表3：主要新兴经济体经济指标
| 国家 |
GDP(同比,%) |
CPI(同比,%) |
| 巴西 |
0.6 |
9.49 |
| 俄罗斯 |
-4.3 |
15.7 |
| 韩国 |
2.6 |
0.6 |
| 泰国 |
-1.07 |
-1.07 |
| 印尼 |
4.9 |
6.83 |
| 马来西亚 |
-1.05 |
-1.05 |
| 菲律宾 |
-1.07 |
0.4 |
| 台湾 |
-0.45 |
0.28 |
附表4：部分新兴经济体重要经济数据及事件
| 经济数据 |
公布时间 |
| 巴西2015年通胀预期为9.75% |
10-19 |
| 巴西2016年通胀预期为6.12% |
10-19 |
| 巴西9月失业率为7.6% |
10-22 |
| 俄罗斯9月失业率下降至5.2% |
10-19 |
| 俄罗斯9月零售销售年率下降10.4% |
10-19 |
| 俄罗斯9月GDP同比下降3.5% |
10-19 |
| 俄罗斯9月实际薪资增幅为-9.7% |
10-19 |
| 韩国9月PPI月率下降0.3% |
10-20 |
| 新加坡9月CPI年率下降0.6% |
10-23 |
作者介绍
- 潘向东：中国银河证券首席经济学家，拥有丰富的宏观经济研究经验，曾多次获得“远见杯”中国经济预测奖项。
- 周世一：宏观经济研究员，中国人民大学经济学院博士，专注于国际宏观经济研究。
- 刘娟秀：宏观经济研究员，英国格拉斯哥大学博士，从事国际宏观经济研究工作。
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