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债券市场专题研究总结：如何看待转债指数新高

核心观点

• 转债指数因权益市场上涨而突破历史极值，价格中位数高达125元，受强赎预期限制上行空间。
• 市场规模快速缩量，供给减少、退出增加，形成供需矛盾。
• 建议投资者轻指数重个券，关注正股强势的平衡型和短期不赎回的偏股型转债，提高对价格区间的包容度，考虑政策推动题材或高切低策略。

市场动态分析

• 权益市场上冲带动转债价格上涨，但估值高位，跨资产性价比边际下降。
• 供给方面：二季度转债融资加快，但审批受限，中长期供给短缺；退出规模大，8-12月到期压力高。
• 风险依赖权益市场：若持续上行，转债跟随但空间有限；若震荡或下行，可能相对抗跌。

投资建议

• 重点关注转债个券，尤其是正股强势品种和政策相关题材。
• 偏债类转债YTM低，可考虑纯债替代策略；高切低策略适用于对市场中性观点。

风险提示

• 经济基本面改善不足、国内流动性收紧、海外风险事件超出预期、历史经验不代表未来。