20241118-中泰证券-信用业务周报_如何看待财政政策预期落地对市场的影响__15页_702kb

信用业务周报总结

核心内容概述

本报告分析了2024年11月18日财政政策预期落地对市场的影响，并结合市场表现、交易热度及估值跟踪等数据，提供了对当前市场走势的判断与投资建议。

主要观点与关键信息

一、人大常委会后财政政策演绎

• 财政政策落地：全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务，是当前最重要的增量政策。
• 政策影响：该政策有助于缓解地方政府债务压力，利好下游央国企，尤其是应收账款占比高、与地方政府合作密切的行业，如建筑、环保等。
• 后续政策方向：预计明年赤字率将上调至3.5%，政策方向可能包括银行资本金注入、地产契税降低及收储额度扩大（但需遵循市场化与政府自担亏损原则）。

二、市场表现回顾

• 主要指数表现：上周所有主要指数均下跌，创业板50跌幅最小，为-2.88%；万得全A周度跌幅为-3.94%，处于历史较高成交额水平。
• 行业表现：
  • 上涨行业：仅传媒行业上涨，涨幅为1.07%。
  • 下跌行业：房地产、国防军工和非银金融跌幅较大，分别为-8.92%、-8.79%和-7.65%。
• 交易热度：万得全A日均成交额下降至21819.67亿元，处于三年历史分位数98.00%的高位。

三、估值跟踪

• 整体估值：截至2024/11/15，万得全A估值（PE_TTM）为18.49，较上周下降0.66，处于近五年历史分位数的62.80%。
• 行业估值变化：30个申万一级行业中仅有一个行业估值出现修复。

四、市场走势分析

• 政策周期影响：根据历史经验，政策预期至落地期间，市场上涨通常分为两个阶段：指数爆发期与结构性行情阶段。
• 当前市场状态：由于人大常委会政策未超预期，市场出现调整。但12月政治局会议和中央经济工作会议即将召开，预计将酝酿新一轮政策预期，短期震荡中蕴含布局机会。

五、特朗普当选对市场的影响

• 短期影响：特朗普再次当选可能带来外资流出与出口板块承压，但市场预期“内需”政策将成为主线。
• 中长期影响：地缘政治风险上升，可能推动中长期金价中枢上移，但出口链行业（如电力设备、交通运输设备）受关税影响有限。

投资建议

• 短期策略：市场震荡是布局机会，关注政策预期变化及政策落地后的市场反应。
• 行业配置：
  • 受益行业：建筑、环保、与地方政府合作密切的行业。
  • 关注领域：军工、科技等与国家安全相关的领域可能成为增量政策发力方向。
• 风险提示：
  • 国内经济数据不及预期。
  • 财政与货币政策未达预期。
  • 全球突发性事件影响。
  • 股市突发性事件影响。
  • 引用数据滞后或不及时。
  • 历史规律可能失真。

经济日历展望

• 国内：11月20日将公布中国央行1年期LPR。
• 海外：
  • 11月19日：欧元区CPI同比数据。
  • 11月21日：美国初请失业金人数。
  • 11月22日：美国密歇根大学1年期通胀率预期。

风险提示与免责声明

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