20250903-浙商证券-债市专题研究_如何看待转债市场阶段性回落_8页_714kb

转债市场阶段性回调分析报告总结

核心观点

1. 回调原因：转债市场近期回调主要因成交放量后资金阶段性止盈，但流动性宽松和经济修复预期未改变，转债市场上涨的核心驱动力依然存在。
2. 市场表现：权益市场强势带动可转债基金规模扩张，公募基金转债持仓占比显著提升。
3. 未来展望：短期内转债市场可能转入震荡，中期内流动性宽松和经济修复预期依然支撑市场表现。

主要内容回顾

1. 权益与债市表现

   • 权益类基金表现显著优于债券型基金，尤其2025Q3表现突出。
   • 公募基金持有转债规模持续增长，持仓占比从34.2%升至41.1%。

2. 转债市场资金动态

   • 成交量激增后资金抢跑是最近调整的主要因素，中证转债指数高位震荡。
   • 转债ETF规模快速扩容后出现净流出，表明交易型资金快速离场。

3. 后市分析

   • 资金外溢是转债指数近期上涨的催化剂，但绝对收益资金可实现浮盈较多，提前止盈导致市场回撤。
   • 调整后转债价格明显回落，溢价率下降，估值问题有所缓解。

4. 风险提示

   • 经济基本面改善不足；流动性收紧；海外市场风险超预期；历史经验不适用未来。

简要结论

转债市场短期或转入震荡整理，中长期预期收益可期，但仍需警惕风险事件和政策变化。