20181203-财富证券-纺织服装行业月度报告_关注基本面较好的子板块超跌龙头_10页_727kb

纺织服装行业月度报告总结

核心内容概述

2018年12月3日发布的纺织服装行业月度报告显示，行业整体表现有所回升，板块在11月上涨5.62%，跑赢沪深300指数和中小企业板指数，成为申万28个行业中排名第五的板块。市场对内外消费承压的预期导致前期板块回调，但11月的上涨标志着阶段性修复。分析师认为，板块的配置仍以中长期为主，建议关注基本面较好、回调幅度较大的子板块龙头，以及成长逻辑得到业绩验证、估值安全边际较高的个股。

主要观点

• 行业评级：维持“同步大市”评级，表明行业表现与市场整体基本一致，但仍有投资价值。
• 板块表现：11月板块上涨5.62%，为近6个月来首次跑赢大盘，表现优于其他多数子板块。
• 估值变化：11月末，纺织服装板块整体法估值为17.46倍，相对全部A股溢价37.71%；中位法估值为21.17倍，相对全部A股折价21.72%。
• 子板块表现：丝绸、家纺、休闲服装涨幅较大，分别为17.15%、11.77%、9.56%。男装、鞋帽、其他纺织板块涨幅较小。
• 投资建议：建议关注成长逻辑清晰、全年业绩确定性高、估值具有安全边际的个股，以及基本面较好的子板块龙头。
• 重点个股：推荐包括新野纺织、航民股份、华孚时尚、天创时尚、海澜之家、歌力思、开润股份在内的七只股票。

关键信息

1. 11月市场表现

• 纺织服装板块上涨5.62%，跑赢大盘5.02个百分点，跑赢沪深300指数3.93个百分点。
• 成分股上涨占比约80.46%，涨跌幅中位值为+5.73%。
• 12个三级子板块均上涨，其中丝绸、家纺、休闲服装涨幅较大。

2. 估值与盈利情况

• 11月末，板块整体法估值为17.46倍，环比提升5.27%。
• 丝绸和家纺板块估值提升幅度较大，分别提升17.15%和12.13%。
• 多只个股涨幅显著，如多喜爱（+44.44%）、上海三毛（+38.58%）等。

3. 原材料价格走势

• 棉花：内棉价格持续下跌，外棉价格波动较大，11月受全球产量下调影响，国际棉价一度上涨，但后期因油价下跌和中美贸易摩擦缓和迹象而有所回落。
• 化纤产品：受原油价格下跌影响，PTA、涤纶POY等原材料价格均出现下跌。
• 茧丝与染料：干茧价格环比下跌3.91%，生丝价格环比下跌4.20%；分散染料和活性染料月均价分别下跌3.61%和4.65%。

4. 行业数据跟踪

• 社零数据：10月社零数据环比表现较好，服装鞋帽类商品零售价格指数环比提升0.2，纺织品类商品零售价格指数环比下降0.1。
• 出口数据：10月纺织品出口金额环比下降11.42%，但同比增长11.92%，显示出口形势整体稳健。
• 景气指数：家纺行业景气指数提升，而其他部分如棉纺织、皮革等指数略有回落。

5. 行业资讯

• 棉花预测：中美农业部均下调2018/2019年度全球棉花产量和消费量预测值，中国棉花供需相对坚挺。
• 时尚动态：多个品牌与活动更新，如InnoBrand大赛、GUCCI高级珠宝系列、Esprit重组计划、开云集团电商自营化、LVMH工匠培训项目新增课程等。

风险提示

• 内外消费疲软
• 战略推进不及预期
• 项目投产不及预期
• 原辅料价格大幅波动
• 政策风险
• 汇率风险

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（变动幅度5%—15%）、中性（变动幅度-10%—5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度-5%—5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

总结

2018年11月，纺织服装板块迎来阶段性修复，整体表现优于大盘，重点个股和子板块均有不同程度的上涨。尽管原材料价格下跌对行业造成一定压力，但社零数据向好、出口形势稳健以及产业资本增持等因素提升了板块的投资价值。分析师建议投资者关注基本面良好、成长逻辑清晰的龙头企业，同时注意消费疲软、政策变化等潜在风险。