20220228-光大证券-鸿路钢构-002541.SZ-2021年度业绩快报点评_21Q4盈利能力环比稳定_全年ROE再度提升_3页_730kb

鸿路钢构（002541.SZ）2021年度业绩快报总结

核心内容

鸿路钢构于2022年发布2021年度业绩快报，显示公司全年业绩稳步增长，盈利能力持续增强。2021年公司实现营业总收入195.14亿元（同比+45%），归母净利润11.58亿元（同比+45%），扣非净利润8.45亿元（同比+39%）。2021年第四季度，公司营业总收入为61.36亿元（同比+56%），归母净利润3.34亿元（同比+13%），预计扣非净利润2.34亿元（同比-5%）。

主要观点

• 盈利能力稳定：21Q4吨扣非净利环比保持稳定，尽管钢价波动，公司仍实现盈利增长，进一步验证其管理能力和成本控制优势。
• ROE持续提升：2021年公司ROE为17.88%（同比+2.87pcts），自2017年以来已连续五年提升，创历史新高。
• 产能扩张加速：公司中期产量增长确定性上升，总产能接近600万吨，未来有望进一步扩大，增强行业竞争优势。
• 成本优势显著：公司核心竞争优势来源于规模效应和精细化管理，持续签订新基地投资协议有助于拉开与同行差距。
• 员工持股计划：公司发布2022年员工持股计划草案，覆盖管理层和技术骨干，三年锁定期有助于保持团队稳定，利好长期发展。
• 盈利预测与估值：维持2022-2023年归母净利润预测为15.08亿元和17.51亿元。当前股价对应2022年动态市盈率约16倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2019-2021年分别为10,755亿元、13,451亿元、20,980亿元，增速分别为36.58%、25.07%、55.97%。
• 净利润：2019-2021年分别为559亿元、799亿元、1,214亿元，净利润增长率分别为34.39%、42.92%、51.93%。
• ROE：2021年达到17.88%，2022年预测为17.96%，2023年预测为17.7%。
• 每股指标：2021年预测每股销售收入为39.53元，每股经营现金流为2.36元，每股净资产为13.32元。

估值指标

• PE：2021年为20倍，2022年预测为16倍，2023年预测为14倍。
• PB：2021年为3.5倍，2022年预测为3.0倍，2023年预测为2.5倍。
• EV/EBITDA：2021年为13.8倍，2022年预测为11.7倍，2023年预测为10.2倍。
• 股息率：2021年为0.7%，2022年预测为0.9%，2023年预测为1.1%。

风险提示

• 钢价大幅波动可能影响公司盈利能力。
• 产能扩张及利用率爬坡不及预期可能影响业绩增长。

市场数据

• 总股本：5.31亿股
• 总市值：247.82亿元
• 一年最低/最高价：41.00元/64.19元
• 近3月换手率：42.99%

评级信息

• 当前价：46.69元
• 评级：买入（维持）
• 分析师：孙伟风、冯孟乾
• 执业证书编号：S0930516110003、S0930521050001

总结

鸿路钢构在2021年实现了营收与净利润的大幅增长，ROE持续提升，盈利能力稳固。公司通过产能扩张和员工激励计划强化了其竞争优势，未来增长潜力值得期待。尽管面临钢价波动和产能利用率等风险，但公司凭借其成本优势和管理能力，仍被看好长期发展。当前估值合理，维持“买入”评级。