20171127-东方证券-纺织服装行业周报_市场连续调整_逢低布局行业超跌成长股与白马股_12页_1mb

市场连续调整，逢低布局行业超跌成长股与白马股

核心内容

本周A股市场整体表现疲软，沪深300指数下跌0.40%，创业板指数下跌2.79%。纺织服装行业全周下跌2.50%，表现介于大盘与创业板之间，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌2.49%和2.52%。个股方面，多数下跌，但歌力思表现较好。

主要观点

• 行业基本面企稳回暖：2018年纺织服装行业预计将维持企稳回暖态势，结构复苏持续，板块投资将否极泰来。
• 估值与业绩背离：当前纺织服装板块中许多超跌的成长股与白马股估值较低，与未来业绩增长预期出现明显背离，具备投资价值。
• 结构性复苏：中高端服饰行业复苏有望延续，未来将关注品牌创新能力和经营效率的提升。大众服饰行业在积极调整后，中期经营质量有望改善。
• 投资机会分化：纺织服装行业未来将呈现明显分化，强者愈强，传统品牌与制造企业可能逐步边缘化。
• 建议配置方向：重点推荐主品牌复苏且有新品牌新业务增长的中高端服饰龙头，以及持续快速成长的电商龙头。

关键信息

A股行业动态

• 服装零售增长：2017年10月份全国百国家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长7.6%，零售量增长11.2%。
• 公司动态：
  • 金发拉比：拟发行可转换公司债券，募集不超过3.3亿元。
  • 雅戈尔：与泓懿资本合作设立股权投资。
  • 朗姿股份：完成第二期短期融资券发行，总额4亿元。
  • 航民股份：控股股东增持460万股份，交易均价11.2元。
  • 搜于特：设立全资子公司，推进区域总部项目。
  • 维格娜丝：非公开发行股票申请获证监会核准。

海外市场动态

• 瑞表出口增长：10月瑞表出口增长9.3%，创2013年初以来最高增速，亚洲市场尤其是中国内地需求强劲。
• 周大福业绩增长：10月中国大陆贡献超过75%盈利，电商销售暴涨1.2倍。
• Guess与J.Crew表现：Guess净亏损缩窄，但美洲业务仍疲软；J.Crew三季度再度恶化，同店销售下跌12%。

投资建议

• 推荐股票：
  • 中高端服饰龙头：歌力思（买入）、罗莱生活（增持）、九牧王（买入）、七匹狼（买入）、富安娜（买入）。
  • 电商龙头：跨境通（买入）。
  • 其他个股：森马服饰（买入）、海澜之家（买入）、伟星股份（增持）等。

投资组合表现

• 本周建议组合：森马服饰、歌力思、九牧王、跨境通。
• 上周组合表现：歌力思上涨1%，罗莱生活下跌4%，跨境通下跌10%，森马服饰下跌3%。

风险提示

• 国内零售复苏慢于预期：可能导致行业表现不及预期。
• 个股并购投资不确定性：可能对股价造成影响。

附录信息

• 估值与盈利预测：部分公司估值较低，未来增长潜力较大。
• 员工持股计划：多个公司实施员工持股计划，部分倒挂比例较高，显示市场对公司未来信心。

分析师申明

分析师声明：本报告中所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映其个人看法，与分析师薪酬无直接或间接关系。

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

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