20170814-东方证券-纺织服装行业周报_7月行业零售增速环比改善_白马龙头逐步进入价值区间_12页_1mb

7月行业零售增速环比改善，白马龙头逐步进入价值区间

核心内容总结

行情回顾

• 本周A股市场出现大小盘分化，沪深300指数下跌1.62%，创业板指数上涨1.31%，纺织服装行业整体下跌1.91%，表现弱于大盘。
• 纺织制造和品牌服饰板块分别下跌1.88%和1.94%。
• 个股方面，中小市值转型个股表现较好，朗姿股份等取得收益。
• 涨跌幅前10名的个股中，梦洁家纺涨幅最高（8.32%），维格娜丝跌幅最大（-8.43%）。

海外要闻

• Michael Kors：季报表现优于预期，亚洲市场销售额增长60.2%，上调2018财年预期，股价上涨21.7%。
• Canada Goose：线上业务推动销售额同比增长44%，毛利率提升至46.9%。
• Pandora：亚太地区销售额大涨35%，整体销售额同比增长12%，但低于分析师预期。
• Ralph Lauren：通过严控库存和减少促销，一季度盈利大幅改善，EPS由-0.27美元升至0.72美元，股价上涨13.0%。

A股行业与公司重要信息

• 2017年7月我国消费品市场表现优于上月和去年同期，50家重点大型零售企业零售额同比增长4.9%。
• 储备棉轮出情况显示，国储棉累计轮出14.89万吨，实际成交6.58万吨，成交比例为44%，较上周下降11个百分点。
• 歌力思：拟以3700万元收购薇薇安谭75%股权，进一步拓展多品牌布局。
• 雅戈尔：出资2亿元参与成立合资公司，加强不良资产处置能力。
• 瑞贝卡：半年度业绩增长显著，净利润同比增长38.03%。
• 航民股份：营业收入和净利润分别同比增长1.95%和2.8%。
• 百隆东方：半年度营业收入同比增长16.9%，净利润增长2.72%，产能持续释放。

投资建议与标的

• 本周建议关注组合：七匹狼、歌力思、孚日股份、跨境通。
• 上周组合表现：七匹狼0%、歌力思-5%、孚日股份-3%、跨境通-4%。
• 行业整体PE（TTM）从63倍调整至31倍，接近历史平均PE。
• 行业估值压力释放，白马龙头通过多品牌、多品类扩充和渠道更新寻求突破。
• 推荐关注跨境通、歌力思、七匹狼、九牧王、富安娜、海澜之家、森马服饰、雅戈尔、鲁泰A等中报业绩预期增长的公司。
• 同时关注高股息率、低估值白马股，如七匹狼、九牧王、富安娜、海澜之家、森马服饰、雅戈尔、鲁泰A等。

主要观点

• 行业整体面临估值压力，但部分白马龙头表现稳定，未来有结构性复苏和并购重组的预期。
• 7月服饰零售同比增速环比改善，显示出行业复苏迹象。
• 中小市值转型个股表现优于大盘，市场偏好转向成长性较强的公司。
• 纺织服装板块估值已接近历史平均水平，具备投资吸引力。
• 建议关注快速成长、低PEG、总市值安全边际高、主业稳健、低PE、高分红收益率及消费升级过程中的稀缺供应商。

关键信息

• 行业表现：纺织服装行业整体下跌1.91%，但部分个股表现良好。
• 海外品牌动态：Michael Kors、Canada Goose、Pandora、Ralph Lauren等品牌表现良好，尤其在亚洲市场。
• A股公司动态：歌力思、雅戈尔、瑞贝卡、航民股份、百隆东方等公司业绩增长显著，部分公司通过并购和产能扩张增强竞争力。
• 投资建议：重点推荐跨境通、歌力思、七匹狼、九牧王、富安娜、海澜之家、森马服饰、雅戈尔、鲁泰A等公司。
• 风险提示：国内零售终端复苏慢于预期、并购投资的不确定性。

本周重点报告

(1) 歌力思动态跟踪

• 歌力思收购薇薇安谭75%股权，拓展多品牌布局。
• VIVENNE TAM品牌定位高端，融合东方与国际元素，计划在年内开设中国大陆第一家形象店。
• 歌力思主品牌持续向好，副牌Ed Hardy增长迅速，百秋代运营业务增长可期。
• 盈利预测：2017-2019年每股收益分别为0.86元、1.06元、1.30元，目标价28.38元，维持“买入”评级。

(2) 百隆东方首次覆盖

• 百隆东方是全球最大的色纺纱制造企业之一，海内外总产能达120万锭，越南新增50万锭产能。
• 17年上半年营业收入增长16.9%，净利润增长2.72%，毛利率有望恢复。
• 与华孚色纺相比，百隆东方毛利率和净利润率更高，且人均盈利更优。
• 未来三年预计每股收益分别为0.43元、0.49元、0.56元，给予14倍PE估值，目标价6.86元，首次“增持”评级。

附录信息

附1：储备棉轮出情况

• 7月31日-8月4日国储棉累计轮出14.89万吨，实际成交6.58万吨，成交比例为44%。
• 成交平均单价为14544元/吨，折3128价格为15737元/吨。

附2：纺织服装行业增持比例超过流通股1%的个股

• 包括孚日股份、海澜之家、华孚色纺、浪莎股份、嘉欣丝绸等，增持比例在1%至5%之间。

附3：纺织服装行业部分公司员工持股计划和定增情况

• 包括歌力思、富安娜、朗姿股份等，部分公司员工持股计划已实施，定增计划正在进行中。

附4：纺织服装行业估值表

• 提供了A股和港股部分公司股票代码、公司名称、评级、股价、总市值、每股收益、市盈率及未来三年复合增长率等详细信息。

总结

综上所述，7月纺织服装行业在整体市场表现中略显疲软，但零售增速环比改善，部分白马龙头公司估值逐步回归，具备投资价值。海外品牌表现良好，尤其在亚洲市场。A股公司如歌力思、雅戈尔、瑞贝卡、百隆东方等业绩增长显著，且通过并购、产能扩张等方式增强竞争力。建议关注中报业绩增长的公司，以及高股息率、低估值白马股。