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超跌成长股与白马股又到配置时点

核心内容

本周A股市场大小指数呈现分化走势，沪深300指数上涨0.22%，创业板指数下跌3.51%。纺织服装行业整体下跌1.91%，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌1.06%和2.73%。尽管行业整体表现不佳，但部分中小市值转型股表现活跃，如伟星股份和瑞贝卡。

主要观点

• 纺织服装行业基本面企稳回暖，结构复苏持续。
• 库存压力出清和同店恢复增长将推动多数线下渠道重回净开店态势。
• 偏周期的纺织制造公司面临下游温和复苏和人民币升值影响减弱，棉价将成为影响盈利与股价的主要变量。
• 行业整体盈利不再恶化、估值压力缓解、机构配置低、市场关注度不高，因此进入配置阶段。
• 个股分化加剧，部分企业将强者愈强，而传统品牌与制造企业可能被边缘化。

关键信息

海外要闻

• 菲拉格慕：1-9月利润下滑25%，亚太市场（尤其是中国市场）为唯一增长来源，但韩国和中国市场受外部因素影响表现不佳。
• 新秀丽：三季度收入增长19.6%，净利润增长78.4%，受益于对TUMI的收购。
• 裕元宝胜：10月收入同比增长7.3%和19.4%，显示业务稳步增长。
• Coty：一季度净亏损，但奢侈品部门收入增长，大众消费品业务低迷。

A股行业与公司重要信息

• 跨境通：披露第四期股票期权激励计划，激励对象为环球易购及其下属公司管理层，行权条件明确。
• 探路者：控股股东减持1314万股。
• 消费行业投融资：
  • “真的”并购“抖包包”，强化其在二手奢侈品电商领域的布局。
  • 瑜伽机构斯巴顿获1.5亿元B轮投资，用于整合品牌和门店。
  • 城市复合空间品牌言几又获1.2亿元B轮投资，门店覆盖一线城市和一点五线城市。

本周建议板块组合

• 推荐个股：森马服饰、歌力思、罗莱生活、跨境通。
• 上周组合表现：歌力思下跌11%，罗莱生活下跌7%，跨境通下跌1%，森马服饰下跌2%。

投资建议与投资标的

• 快速成长、低PEG的公司：推荐跨境通（买入）、歌力思（买入）、南极电商（增持），关注搜于特。
• 主业复苏或稳健、总市值安全边际高：推荐七匹狼（买入）、九牧王（买入）、富安娜（买入）、罗莱生活（增持）。
• 主业稳健、低PE、高预期分红收益率：推荐海澜之家（买入）、森马服饰（买入）。
• 消费升级过程中稀缺的优质供应商：关注鲁泰A（增持）、伟星股份（增持）、孚日股份（买入）、华孚时尚（未评级）。
• 次新股：建议关注太平鸟（增持）、安正时尚（增持）、汇洁股份（买入）。

风险提示

• 国内零售终端复苏进度可能慢于预期。
• 个股并购投资存在不确定性。

附录信息

附2：纺织服装行业近年增持比例超过流通股1%的个股梳理

附3：纺织服装行业部分公司员工持股计划和定增情况参考

附4：国内外重点上市公司估值表

投资评级和相关定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 未评级：由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内。
• 暂停评级：由于研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性。

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