20231031-国联证券-10月PMI数据以及未来经济展望_季节性因素导致PMI被低估_12页_635kb

PMI数据及经济展望总结

• PMI数据: 10月PMI综合指数超预期回落主要受季节性因素扰动，季节性调整后基本持平，保持在荣枯线附近，表明环比动能未显著变化。

• 经济结构: 内需修复强于外需，企业转向主动补库存；供给略降但仍扩张，需求指标稳定。

• 高频数据: 工业指标改善（如发电耗煤回升），钢铁生产好转；地产市场低迷，新房销售量边际好转，二手房价格与土地拍卖回落；基建相关指标下行。

• 未来展望: 预计四季度GDP实际增速5.4%，高于一致预期，中国经济可能已过衰退到复苏拐点，并将持续复苏，除非外需大幅下滑或政策调整。

• 风险提示: 政策与预期不一致、外需超预期下滑、地缘政治风险。