20260111-中国银河-海信视像-600060.SH-商业航天影子龙头_控股乾照光电_3页_411kb

海信视像与乾照光电商业航天业务总结

核心内容

海信视像作为乾照光电的控股母公司，通过其子公司乾照光电切入商业航天领域，成为该行业的关键参与者。乾照光电是国内领先的砷化镓太阳能电池产品供应商，其产品在商业航天中广泛应用，具备高效率、高比功率、超强抗辐照和长寿命等优势，占据了国内市场的主导地位。

主要观点

• 乾照光电的战略地位：乾照光电是海信视像在上游领域的关键布局，公司通过技术突破和业务拓展，成功实现RGB-MiniLED背光与MicroLED芯片技术的产业化，与海信视像在新型显示领域形成深度协同。
• 商业航天需求增长：随着全球商业航天的快速发展，尤其是中国市场潜力巨大，砷化镓太阳能电池的需求预计将迎来爆发，乾照光电有望从中显著受益。
• 投资价值：海信视像作为商业航天估值最低的公司之一，具备较高的投资潜力。分析师对海信视像维持“推荐”评级，并给出2025-2027年的盈利预测。

关键信息

乾照光电业务进展

• 砷化镓太阳能电池：乾照光电是国内主要的砷化镓太阳能电池供应商，产品适用于低轨商业卫星，已实现批量出货。
• 技术突破：公司成功开发出柔性空间太阳能电池，并具备抗辐照性能，满足航天领域的特殊需求。
• 财务表现：2025年Q1-3，乾照光电收入达27.5亿元，同比增长46.4%；归母净利润达0.9亿元，同比增长80.2%。

海信视像财务预测

财务指标分析

• 毛利率：逐年提升，从15.7%增长至16.7%，显示公司盈利能力增强。
• 净利率：稳定在5%左右，表明成本控制与利润增长保持良好。
• ROE：从11.5%提升至13.7%，反映股东回报率持续改善。
• 资产负债率：从46.4%下降至44.1%，财务结构趋于稳健。
• 流动比率与速动比率：均高于1，显示公司短期偿债能力良好。
• 总资产周转率：稳步上升，表明资产使用效率提升。

风险提示

• 市场需求不足的风险
• 美国关税政策带来的影响
• 商业航天发展不及预期的风险

附录：分析师信息

• 何伟：中国银河证券研究院副所长、大消费组组长，拥有丰富的家电行业研究经验。
• 刘立思：中央财经大学本硕，2022年加入中国银河证券研究院。
• 陆思源：加州大学圣地亚哥分校金融硕士，2023年加入中国银河证券研究院。
• 杨策：伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 联系方式：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
• 上海地区：林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn
• 北京地区：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn，褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn
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