20220429-光大证券-广深铁路-601333.SH-2021年报及2022年一季报点评_疫情冲击仍在_业绩短期承压_3页_747kb

广深铁路（601333.SH）2021年报及2022年一季报总结

核心内容概述

广深铁路在2021年及2022年第一季度的业绩受到疫情持续影响，表现为营业收入增长但净利润亏损。尽管公司通过增加列车班次和优化运营策略实现了部分收入恢复，但整体仍面临较大的经营压力。分析师对公司的未来盈利前景持谨慎乐观态度，并给出了“增持”评级。

主要观点

业绩表现

• 2021年：公司实现营业收入202亿元，同比增长23.6%；归母净亏损约9.7亿元，同比扩大4.2亿元；扣非归母净亏损约10.6亿元，同比减少3.6亿元。
• 2022年第一季度：营业收入约50.0亿元，同比增长13.3%；归母净亏损约4.0亿元，扣非归母净亏损约4.1亿元，同比扩大3.0亿元、3.2亿元。

客运业务

• 客运量：2021年发送旅客4,078万人次，同比下降4.8%；较2019年下降52%。
• 客运收入：实现61.7亿元，同比增长50%；较2019年下降23%。
• 增长因素：2021年4月起增开9对城际列车和10对跨线长途动车组列车，提升人均客运收入58%。
• 赣深铁路开通影响：2021年12月赣深铁路开通，公司增开部分跨线动车组列车，未来有望带来收入增量。

货运业务

• 货运收入：2021年实现20.4亿元，同比增长19.8%；较2019年下降3.7%。
• 货物发送量：同比增长15.8%；发送货物全程周转量增长13.68%，恢复至2019年水平。
• 经营策略：公司采取“以货补客”策略，利用疫情期间减少的客运需求，扩大货运业务。

成本与利润

• 主营成本：同比增长19.1%，涨幅低于收入涨幅。
• 毛利率：2021年为-5.22%，同比提升4.13个百分点。
• 盈利能力：整体盈利能力仍较弱，但有所改善。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：公司2022年净利润预测为-2.8亿元，2023年为+2.8亿元，2024年为+5.7亿元。
• 评级：维持A股和H股“增持”评级。
• 当前价：A股2.05元，H股1.33港元。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致客运、货运需求下降。
• 自营铁路线路客运量下滑：疫情反复可能持续影响。
• 收入增长低于预期：路网清算及其他运输服务收入增长可能不及预期。

盈利能力分析

偿债能力分析

费用率分析

估值指标

股东权益与现金流

总结

广深铁路在2021年及2022年第一季度的业绩表现显示，尽管营业收入有所增长，但净利润仍处于亏损状态，主要受疫情影响。公司通过增加列车班次和优化运营策略，在客运和货运方面取得了一定的恢复，但整体盈利能力仍需时间改善。分析师认为公司未来盈利有望回升，并维持“增持”评级。同时，公司面临宏观经济下行、客运量下滑及收入增长不及预期等风险。